Kitas Humdrum conundrum

Praėjusio dešimtmečio viduryje Federalinis rezervas (Fed) nuolat padidino Federalinių fondų normą nuo 2004 m. Vidurio iki 2006 m. Vidurio, tačiau 10 ir 30 metų iždo pajamingumas baigė griežtinimo ciklą beveik nepasikeitė. Kilus abejonių, kodėl palūkanų normos (obligacijų pajamingumas) buvo vos sumokėta, Fed pirmininkas Alanas Greenspanas buvo prarastas dėl žodžių ir garsiai apibūdino obligacijų rinkos reakciją "gudrybė”.

Panašiai praėjusios savaitės pradžioje prasidėjo dar vieneri metai iždo emisijos metai, pasibaigus paskutiniam 3, 10 ir 30 metų iždo aukcionams. Nepaisant įprastos išminties, kad palūkanų normos didės registruojant iždo skolinimosi poreikius, iždo pajamingumas per savaitę sumažėjo 0,11 proc. Iki 0,17 proc., Didžiausias kritimas nuo lapkričio mėn. Pabaigos vykusio "Dubajaus pasaulio" skrydžio į saugą ralio. Pelningumas sumažėjo, nors savaitė prasidėjo papildoma garantija aukcione - nauja 10 metų iždo infliacija apsaugota apsauga (TIPS), kurios bendras aukcionas siekia 84 mlrd. USD. Trečią kartą iždo aukcione keturias dienas iš eilės išpirko keturis palūkanų norminius vertybinius popierius, tačiau visi aukcionai buvo santykinai geri, o kiekvienas susitikimas buvo didesnis už vidutinę paklausą.

Iždo aukcionai

Ne tik iždo aukcionai vyko gana gerai, bet 30 metų obligacijų aukcionas pasiekė stipriausią paklausą. 30 metų obligacija, parduodama 4,64 proc., Išeiga, beveik 0,05 proc. Mažesnė nei derlingumas, vyraujantis pasiūlymų pateikimo terminais, rodo didelę paklausą. Aukciono paskutiniuose momentuose tokio pastebimo derliaus sumažėjimas įvyko tik du kartus 2009 m., Rugsėjo pradžioje ir kovo pradžioje. Kadangi 30 metų obligacija yra labiausiai palūkanų normos jautri iždo sauga, kuri reguliariai aukcione parduodama, 30 metų obligacijų paklausa stipriai paskatino iždas platesnėje obligacijų rinkoje ir padėjo sumažinti pelningumą.

Nors iždo pasiūla gavo daugiau nei teisinga rinkos antraščių dalis, platesnis požiūris į obligacijų rinkos pasiūlą gali padėti paaiškinti, kodėl padidėjęs iždo pasiūla dar nemažino pelningumo. Palyginus neapmokėtą dolerio sumą apmokestinamų obligacijų rinkoje, paaiškėjo, kad nors iždo rinkos skolos negrąžintos nuo 2008 m. Pabaigos iki 2009 m. Trečiojo ketvirčio padidėjo 19 proc. (Naujausi turimi duomenys), kai kurie obligacijų rinkos segmentai iš tikrųjų sudarė sutartis šalutinio produkto kredito krizė. Visų pirma labiausiai sumažėjo komercinis popierius (įtrauktas į pinigų rinkas) ir turtu užtikrinti vertybiniai popieriai, du sektoriai, kuriuose dalyviai gavo finansinį svertą. Apskritai, vertybinių popierių rinkos dydis padidėjo tik 3%, atsižvelgiant į visas aukštos kokybės obligacijų pasirinkimo galimybes investuotojams. Tai vargu ar yra sunki tiekimo našta obligacijų rinkai, o tai tikriausiai rodo didėjančius investuotojų srautus iš rinkos.

Obligacijų rinka mažėja

Tačiau, atsižvelgusi į pirkimus iš Fed, 2009 m. Obligacijų rinka iš tikrųjų sumažėjo. Apatinėje lentelėje mes pakoreguojame neįvykdytų obligacijų lygį, atėmus pirkimus iš Fondo iki 2009 m. Rugsėjo mėn. Pabaigos. Po koregavimų Fed pirkimams, obligacijų rinka iš tikrųjų sumažėjo šiek tiek daugiau nei 500 milijardų dolerių arba 2%. Fondo pirkimo programų tikslas buvo padėti būsto rinkai, išlaikant žemą būsto paskolų palūkanų normą (MBS pirkimai) ir leisdama Fannie Mae ir Freddie Mac prieigą prie pigių lėšų (agentų ir iždo pirkimų). Nors FED nusipirko tik vyriausybės sektorių, pirkimai padėjo išlaikyti palankesnį palūkanų normų lygį, sumažindami aukštos kokybės obligacijas rinkoje. 10 metų iždo pelnas atspindi įvairią prekybos vertę, susijusią su aukštos kokybės fiksuotų pajamų rinkomis per pastaruosius kelis mėnesius.

Žinoma, kiti veiksniai, tokie kaip maža infliacija ir federalinė federacija, taip pat atliko svarbų vaidmenį išlaikant mažą iždo pajamingumą. Pagrindinė infliacija išlieka maža
1,8%, o tikimasi, kad jis sumažės 2010 m. Mes tikimės, kad Fed padidins palūkanų normas 2010 m. Pabaigoje, bet praeityje geri komentarai iš Fed pareigūnų
pora mėnesių padėjo užkirsti kelią rinkos baimėms dėl sparčiau nei tikėtasi palūkanų normos padidėjimo ir didesnės iždo pajamingumo. Remiantis tuo, mes tikimės, kad 10 metų iždo pajamingumas augs, bet išliks gana žemas 2010 m. Ir baigs metus nuo 4,0% iki 4,5%. Vis dėlto pasiūlos poveikis neturėtų būti atmetamas atsižvelgiant į vis dar tvirtą investuotojų paklausą fiksuotų pajamų atžvilgiu. 2010 m. Žengdami į priekį, Fed poveikis tiekimo dinamikai galiausiai išnyks.

"Fed On Target"

Federalinis rezervas ketina iki kovo pabaigos užpildyti 1,25 trilijono dolerių garantiją su hipoteka (MBS) ir 175 mlrd. JAV dolerių vertės agentūros pirkimo programas. Galima, kad FED pratęsė pirkimus balandžio mėnesį, kad būtų apribotas galimas rinkos poveikis, panašus į tai, kas buvo padaryta iždo pirkimo programai. Vis dėlto iždo emisija 2010 m. Bus tęsiama. Net jei Feds neperkirs esamų iždo ir MBS atsargų atgal į obligacijų rinką, vien tik federalinės banko nebuvimas ir didžiulė pirkimo galia bus neigiama obligacijų rinkai . Tai yra viena iš "galvos", kurią mes paminėjome mūsų 2010 m. Perspektyvoje, ir galinti daryti spaudimą dėl obligacijų pajamingumo vėlesniais metais.

SVARBI INFORMACIJA
Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos konkretiems patarimams ar rekomendacijoms pateikti bet kuriam asmeniui. Norint nustatyti, kurios investicijos gali būti jums tinkamos, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa našumo nuoroda yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų.Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami. JAV vyriausybė garantuoja vyriausybės obligacijas ir iždo vekselius, kad laiku sumokėtų pagrindinę sumą ir palūkanas, o jei laikoma iki termino, pasiūlyti fiksuotą grąžos normą ir fiksuotą pagrindinę vertę. Tačiau fondo akcijų vertė nėra garantuojama ir svyruoja.
Įmonių obligacijų rinkos vertė svyruoja, o jei obligacija yra parduodama iki termino pabaigos, investuotojo pelnas gali skirtis nuo reklamuojamo pelningumo.
Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos didės ir priklausys nuo prieinamumo ir kainos pokyčio.
Didelės pajamingumo ir nereikalingos obligacijos nėra investicinio dydžio vertybiniai popieriai, jie kelia didelę riziką ir dažniausiai turi būti diversifikuotų sudėtingų investuotojų portfelio dalis.
Investicijos į tarptautines ir besiformuojančias rinkas apima ypatingą riziką, tokią kaip valiutos svyravimai ir politinis nestabilumas, ir gali būti netinkami visiems investuotojams.
Investicijos į vertybinius popierius apima riziką, įskaitant pagrindinės sumos netekimą.
Investicijos į investicinius fondus apima riziką, įskaitant galimą pagrindinės sumos praradimą. Investicijos į specializuotus pramonės sektorius kelia papildomą riziką, apie kurią kalbama prospekte.