Ar atsargos yra pervertintos?

Atgal į vasaros mėnesius, gegužę, birželį ir liepą, vertybinių popierių rinka, vertinama pagal S & P 500, išliko apie 900, kai investuotojai perėjo iš kainų į kitą didžiulę depresiją į tipišką nuosmukį. Šį rudenį S & P 500 buvo maždaug 1050, nes investuotojai perėjo nuo įprastos ekonomikos nuosmukio į atsigavimą. Naujausias "S & P 500" veiklos modelis yra labai panašus į tai, kas įvyko vasaros pradžioje.

Netoliese esanti "S & P 500" schema palygina šią vasarą (nuo balandžio 22 d. Iki liepos 31 d.) Ir šį rudenį (nuo rugsėjo 1 d. Iki dabar) [1 pav.]. Tai beveik tobulas rungtynės, kurių indeksas yra lygiai 150 taškų didesnis nei vasarą. Tai rodo, kad neseniai atliktas skaidrumas gali būti ne tik bulių rinkos pabaiga, bet taip pat gali būti ir negrąžinimo pabaiga. Per keletą ateinančių savaičių gali atsirasti dar keletas procentinių punktų, jei "S & P 500" seka šią vasarą. Skaidrumas gali baigtis, nes mes pradedame patvirtinimą, kad atsigavimas yra tvaresnis, nes jame yra daugiau darbo ir išlaidų. Patvirtinimas, kad lėšų susigrąžinimas buvo vykdomas vėlesnėje vasaros dalyje, yra nuosekliai geresnis nei tikėtini ekonominiai duomenys.

Bet ar šis atsitraukimas gali būti daug didesnis?

Ar nuo kovo 9 d. 60% ralio stumia atsargas per daug? Ar atsargos yra pervertintos? Mūsų atsakymas į visus šiuos klausimus yra ne. Iš tikrųjų ateinančiais mėnesiais gali padidėti įvertinimai. Aptariant vertinimus, mes naudojame išankstinį kainos ir pelno santykį (P / E), kuris apibrėžiamas kaip S & P 500 kaina, padalyta iš numatomų bendrovių pelno indekso ateinančiais metais. Ši pramonės šakos standartinė apibrėžtis naudojama palankioms pelno nesiekiančioms įmonėms, kurios per praėjusius metus naudoja įmonių pelną, nes tai yra darbo užmokesčio perspektyva, kuri geriausiai atspindi rinkos dalyvių lūkesčius ir lemia jų sprendimus, o ne tai, kas anksčiau įvyko.

Per pastaruosius 30 metų duomenų stebėjimo analitikų darbo užmokesčio lūkesčiai yra trys laiko periodai, kuriuos mes galime ištirti, siekiant nustatyti akcijų rinkos vertės atkūrimo, susijusio su nuosmukio pabaiga, mastą. Tai yra laikotarpiai, kurie atitiko S & P 500 žemiausią tašką 1982 m., 1990 m. Ir 2002 m. Pajamų dydis buvo nevienodas, bet vidutiniškai P / E per 14 mėnesių po akcijų rinkos mažėjimo padidėjo 37%. Šiuo metu P / Es labai griežtai stebi trijų išankstinių scenarijų vidurkį, todėl dar galima tobulėti [2 diagrama].

Nors 2002 m. P ​​/ Es buvo rekordiškai aukštas ir neturėjo kur eiti, bet 1982 m. P ​​/ Es pasiekė rekordinį lygį ir niekur negalėjo eiti. Taip pat yra susirūpinimų, kad šis susigrąžinimas gali būti bedarbių atkūrimas ir šiek tiek silpnas. Tačiau verta turėti omenyje tai, kad, atgaudaujant laikotarpius po 1990 m. Ir 2001 m. Nuosmukio, kurie tuo metu buvo vadinami "bedarbiais" susigrąžinti, kilo klausimų dėl šių susigrąžinimų tvarumo. Taigi, scenarijai yra panašūs ir atspindi galimų rezultatų spektrą.

Mūsų mėnesinių duomenų analizė rodo, kad 2009 m. Kovo mėn. P / Es gali išaugti 37%, palyginti su 2009 m. Kovo mėn. 11,3 mažiausiu lygiu. P / E jau pasiekė didžiąją dalį šio padidėjimo. Tolesnis P / E pakilimas iki istorinio vidutinio 37% augimo 2010 m. Balandžio pabaigoje, 14 mėnesių po rinkos apačios, padidins P / E 15,25.

Kai kas gali prisiminti, kad P / E žemiausias S & P 500 taškas buvo 10,5. Jei naudosime faktinę kiekvieno scenarijaus dugno rinką, o ne mėnesio pabaigą, žemiausias taškas buvo šiek tiek mažesnis, o tipiško vertinimo atsigavimas buvo šiek tiek didesnis - apie 45% per 14 mėnesių. 2009 m. Kovo pradžioje "S & P 500" uždarymo diena buvo žema, o P / E - 10,5. Pasinaudojus 45 proc. Pelnu, šis dienos P / E padidėtų iki 15, o tai iš esmės nesiskirtų nuo mėnesio.

"S & P 500" labai atidžiai seka vidutiniškai nuo 2009 m. Vasario mėn. Žemo lygio, todėl jį galima tobulinti. AP / E iš 15.25 val. Per 12 mėnesių ateinančius įverčius, 14 mėnesių nuo augimo pradžios 2010 m. Balandžio mėn. Pabaigoje (mes tikimės, kad bus maždaug 82 USD), rodo, kad S & P 500 2010 m. remia mūsų antsvorio poziciją atsargoms apskritai.

Žinoma, vertinimas priklauso nuo darbo užmokesčio - jei uždarbis nesusigrąžinamas, atsargos būtų pervertintos. Laimei, 80% kompanijų per trečiojo ketvirčio pelno sezoną jau viršijo analitikų prognozes, o daugelis kompanijų kelia savo pajamingumo perspektyvą ateinantiems metams, sustiprindami mūsų pasitikėjimą atsigavimu iki 2010 m. Mes tikimės, kad pajamos išaugs iki 75-76 USD 2010 m. pabaigoje mes tikimės, kad jie atsigaus ten, kur jie buvo 2005 m., apie 20% mažesni už aukščiausią tašką 2007 m. viduryje.

Nepaisant to, kad S & P 500 paklaida apie 1050 lygį gali tęstis, mes nemanome, kad atsargos yra per didelės arba atsargos yra kito didelio nuosmukio pradžioje. Nors mūsų mėgstamiausių turto klasės, pvz., Mažos kapitalizacijos ir kylančios rinkos atsargos, prekiauja didelėmis kapitalizacijomis, kurias sudaro JAV bendrovės "S & P 500", mes nustatome didesnę pajamų augimo perspektyvą, pateisinančią jų premijos vertinimus.

SVARBI INFORMACIJA

• Ši ataskaita parengta "LPL Financial". Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos konkretiems patarimams ar rekomendacijoms pateikti bet kuriam asmeniui.Norint nustatyti, kurios investicijos gali būti jums tinkamos, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa našumo nuoroda yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
• Investicijos į tarptautines ir besiformuojančias rinkas gali sukelti papildomų pavojų, tokių kaip valiutos svyravimai ir politinis nestabilumas. Investicijos į mažos kapitalizacijos atsargas apima konkrečius pavojus, tokius kaip didesnis kintamumas ir potencialiai mažiau likvidumas.
• Investicijos į vertybinius popierius apima riziką, įskaitant pagrindinės veiklos praradimą. Ankstesni rezultatai nėra būsimų rezultatų garantija.
• Mažo kapitalo atsargoms gali būti taikoma didesnė rizika nei labiau nustatytų bendrovių vertybiniams popieriams. Nedidelio kapitalo rinkos nelikvidumas gali neigiamai paveikti šių investicijų vertę.
• Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos padidėjimas priklauso nuo galimybių ir kainų pokyčių.