Investuoti

Kai dividendai yra svarbūs, o kai jie to nedaro

Kai dividendai yra svarbūs, o kai jie to nedaro

Dividendai yra šilčiausias "Wall Street" dalykas, tačiau jie ne visada yra svarbiausia investicijų kokybei rasti.

Konservatyvesniais laikais įmonės buvo vertinamos visiškai pagal dividendų politiką. Investuotojai žino, kad negalite suklastoti dividendų; bendrovė turi grynuosius pinigus arba ji nėra. 2001 m. Mažiau nei 20% nefinansinių bendrovių išmokėjo dividendus investuotojams. Prieš du dešimtmečius beveik du trečdaliai visų viešai parduodamų bendrovių sumokėjo dividendus.

Taigi, kada dividendai turėtų būti lemiamas investicijos veiksnys?

Akademijos ir realybės dividendai

Finansų akademija investuotojus tiki, kad dividendų politika yra nesvarbi. Bet pajamos gali būti grąžinamos grynaisiais pinigais, grąžinamos per akcijų išpirkimus arba tiesiog laikomos balanse. Grynasis efektas tariamai yra nulinis - visiškai efektyvus, rinkai reikėtų ištaisyti daugiau grynųjų pinigų balanse arba mažiau akcijų viešojoje rinkoje.

Tiesą sakant, nemanau, kad bylą taip lengva padaryti, kad tai tiesa. Laikui bėgant įmonės, kurios išlaiko grynuosius pinigus, tik stengiasi įsigyti turtą, kurį investuotojai labiau linkę turėti savo kišenėse, saugūs nuo pernelyg aktyvių vadovų ir prastos akcininkų turtų. Dar svarbiau yra tai, kad viešai parduodamose kasos dėžutės yra mažai naudingos investuotojams, kurie nori turėti viešai parduodamas bendroves, o ne taupomosios sąskaitos, kuriomis prekiaujama viešai.

Mano nuomone, dividendai tampa svarbūs tik tuo atveju, kai dividendai naudojami kaip katalizatorius, kad įmonė galėtų pagrįstai įvertinti. Nors bendrovės lengvai gali būti nepakankamai įvertintos, kai jos nusprendžia laikyti pinigus, kuriuos jie uždirba, "Wall Street" greitai pritraukia didelį dividendų išmokėjimo koeficientą.

Realizuoti vertę

Paprasta tikrovė yra ta, kad daugelis kompanijų gimsta viešosiose rinkose ir galiausiai mirs ten. Tarp gimimo ir mirties jų akcijų kainos kris ar žemyn, bet investuotojams, kurie turi IPO bankroto atveju, vienintelis dalykas bus dividendai, gaunami per bendrovės gyvenimą.

Galų gale, manau, kad dividendų politika yra svarbiausia, kai įmonė tampa per didelis, kad galėtų būti privačios nuosavybės objektas. Manoma, kad bendrovė bus vertinama atsižvelgiant į jos vertę privačiam savininkui.

Taigi, kokia yra skiriamoji linija?

Įtraukdamas savo visiškai savavališką vertę įmonėms, kurios turėtų mokėti dividendus, manau, kad bet kuri kompanija, kurios įmonės vertė yra daugiau nei 10 milijardų dolerių, turėtų sumokėti dividendus. Įmonių vertė yra rinkos kapitalizacijos ir ilgalaikės skolos suma.

Įmonės, kurių įmonės vertė yra daugiau nei 10 milijardų dolerių, yra žymiai mažiau tikėtina, kad jos bus laikomos privačiomis, tai yra sandoris, padedantis privačiam savininkui realizuoti visą savo vertę ir potencialą. Tai nėra privačių nuosavybės rinka šioms įmonėms. Pagalvokite apie "Walmart" (WMT), kompaniją, kuri gerokai viršija mano savavališką ribą dividendų politikoje. Tai didžiulis - toks didelis, kad niekada negalėsi rasti jokio subjekto ar asmens, kuris įsigytų visą daiktą. Tas pats pasakytina apie "Apple" (AAPL) - tai didžiulė kompanija, kuri niekada nebus privati ​​pagal dabartinį dydį.

Vienintelis būdas valstybinei įmonei realizuoti vertę, lygią tai, ko būtų verta privačiam savininkui kaip bendrovei, kuri niekada nebus privati ​​nuosavybėn, yra ... mokėti dividendus. Kai įmonės moka dividendus, ekonomika yra panaši į privačios nuosavybės modelį. Savininkai gauna pinigų srautus iš verslo, taip pat, kaip ir tuo atveju, jei jie turės visa tai.

Mažesnės įmonės yra investicinės be dividendų, nes aktyvistai gali įgyti įmonės kontrolę, o potencialūs klientai gali daugiau negu sau leisti privatūs, kad galėtų suvokti visą verslo vertę.

Dividendai yra geriausi, kai jie seka verslą

Investuotojai buvo nusivylę dividendais. Nors įmonės pelnas niekada nesuderinamas, dividendų programos dažnai siekia būti.

Paimkite "Apple", pavyzdžiui, įmonę, kuri veikia neigiamą apyvartinį kapitalą (ji iš tikrųjų gauna pinigus už "iPhone", kol moka už gamybos išlaidas), tačiau ji planuoja laikytis lėto ir pastovaus požiūrio, kad paskirstyti tik 40 milijardų JAV dolerių atiduoti per ateinančius 3 metus atpirkimo sandorius ir dividendus. "Apple" turi 30 mlrd. JAV dolerių grynaisiais pinigais Jungtinėse Amerikos Valstijose, kurios dabar galėtų grąžinti akcininkams, tačiau vietoj to atidėsite vėliau, nepaisant to, kad ateityje dividendų mokesčiai gali būti didesni.

Idealiu pasauliu bendrovės, turinčios minimalų grynųjų pinigų panaudojimą, diskontuotų dividendų, kurių didžiausias metinis išmokų koeficientas galimas. Iš tiesų investuotojai turėtų palankiai vertinti dideles kapitalo atsargas, kurių didžiausias išmokų koeficientas yra valdymas, kuris skatina nedelsiant paskirstyti pajamas. Kai nedideli kapitalizacijos koeficientai, dividendai nėra tokie svarbūs, jei įmonė yra pakankamai maža, kad balansas būtų privatus kaip kapitalas, kai tik jis bus pakankamai didelis, bus aktyvistų ir privataus kapitalo tikslas.

Kaip investuojate į dividendus?

Rašyti Komentarą