Fannie ir Freddie akcininkai: rizikos draudimo fondai ir vyriausybė

Du geriausi rezultatai šiemet yra du pavadinimai, kurių niekas nebūtų tikėjęs. Gegužės mėnesį viršijus 1400% pelno, "Fannie Mae" (FNMA) ir "Freddie Mac" (FMCC) akcijos viršija 600 proc. Nuo metų pradžios.

Kas už Fannie Mae ir Freddie Mac kilimo?

"Fannie Mae" ir "Freddie Mac" neseniai atgimimas ir vėlesnis bankroto kilimas 2008 m. Finansų krizės metu gali tapti viena iš įdomiausių finansų istorijų. Kai JAV vyriausybė paskyrė Fannie ir Freddie konservatorijoje, ji beveik visą vertę pritraukė vyriausybės remiamuose subjektuose. Paprastai akcijos turėjo laikinai sustabdytas balsavimo teises. Vyriausybė savarankiškai apdovanojo vertes, kurių vertė siekia 80% bendrų nuosavybės vertybinių popierių dviem GSE, už pinigus įteikiant per pasirinktines akcijas. Kongresas iš esmės paėmė valdymą.

Būtent tuo metu atsargų rinka nustojo egzistuoti. Vyriausybė turės visus ir visus sprendimus, o gal ir visus pinigų srautus iš didžiulio bendrovės hipotekos vertybinių popierių portfelio. Fannie ir Freddie buvo sugedę ir nusprendė būti sugedę, investuotojai maniau.

Kas nutiko nuo to laiko

Pasirodo, Fannie ir Freddie nebuvo tiksliai sugedę. Tiesą sakant, didėjanti vidaus rinka buvo pelno katalizatorius. Kiekvienais metais GSE uždirba milijardus dolerių, tačiau vyriausybė viską išlaiko. Anksčiau GSE gal ÷ tų laiku grąžinti išieškojimo fondus, paskolos likutis bus lygus nuliui. Taisyklės buvo pakeistos 2012 m., Kai vyriausybė privertė GSEs pozicijas, kai visi Fannie ir Freddie mokėjimai traktuojami kaip paprasti dividendai. Rezultatas yra tas, kad, nesvarbu, kiek Fannie ir Freddie uždirbs, visa tai eina į JAV iždą. Skola negali būti grąžinta. Visi pinigai pateks į JAV iždą ir, kaip šiandien, investuotojai turi nulinį reikalavimą gauti GSE pelningumą.

Hedge Funds Įveskite Fray

Prekyboje sudarė pasaulinio lygio investuotojų skalbinių sąrašas. Bruce Berkowitz turi akcijų, kurių vertė yra maždaug 2,5 mlrd. USD nominaliąja verte, o tai yra didžiausia padėtis, apie kurią jau girdėjau. Portfelio valdytojai grįš ilgą laiką, kai vyriausybė leidžia Fannie ir Freddiei užfiksuoti pelną, grąžinti sumas, kurias vyriausybė investavo per finansų krizę, tada moka dividendus į norimus ir paprastus akcininkus, kaip ir bet kuri kita bendrovė. Garsieji investuotojai sako, kad jei jis dirbs su AIG (vyriausybė savo privilegijuotąsias akcijas pakeitė į paprastąsias akcijas, kurios vėliau galėtų parduoti), tai turėtų dirbti su Fannie Mae ir Freddie Mac.

Apsvarstykite tai loterijos bilietą; rinka daro. Pirmenybinės akcijos, kurių beveik visuotinė nominali vertė yra 25 USD, yra maždaug 5 USD už kiekvieną. Jei vyriausybė leistų GSE grąžinti savo skolų išieškojimo skolą, dividendai galėtų vėl patekti į pasirinktinius akcininkus. Norint, kad pasiūlymas atitiktų dabartines palūkanų normas, jis būtų nedelsiant paleistas į nominalią vertę.

GSE pelnas nebus srautas akcininkams

Nepamiršk: Fannie ir Freddie yra labai, labai pelningi. Fannie, kuris teigė, kad papildomų 50 mlrd. Dolerių pajamos iš mokesčių nuostolių atšaukimo, per pirmąjį 2013 m. Ketvirtį uždirbo 8,1 mlrd. Dolerių iki mokesčių. Freddie tuo pačiu metu uždirbo 4,6 mlrd. Žinoma, nė viena kompanija neturi nieko parodyti iš pelno. Visi pinigai gaunami vyriausybei. Kiti privilegijuotieji akcininkai ir paprastųjų akcijų savininkai neturi pretenzijų į pelną.

Tai loterija, o ne investicija

Fannie ir Freddie gali ir turėtų sumokėti JAV vyriausybės pradines pinigų įplaukas. Tačiau neatrodo, kad egzistuoja politinė valia vėl viešinti Fannie ir Freddie. Kongresas neturi jokios priežasties parduoti savo poziciją, kaip dalį IPO, kad būtų rekapitalizuotos abi bendrovės, matydamos, kad visas iždo srautas yra pelnas, mažinant deficitą. Fannie ir Freddie gali uždirbti tik du būdus. Bet iždas turės atsisakyti labai vertingos pernelyg gausos dividendų, arba investuotojai turės įveikti vyriausybę teisme. Nė vienas iš rezultatų nelabai tikėtinas.

Jei esate loterijos bilietų kasykloje, prekyba Fannie ir Freddie paprastosiomis akcijomis užtikrina laukinį važiavimą. Tikėtis nieko daugiau nei dvejetainis rezultatas - jūs prarasite visą arba dvigubai arba tris kartus. Kaip alternatyvą, pirmenybiniai vertybiniai popieriai yra daug saugesni (bet labai tikėtina, kad vis dar yra pinigų pralaimėjimai), prekiaujantys nominalia verte.

Kokios yra jūsų mintis Fannie Mae ir Freddie Mac?