Ar "Run High-yield bond" viršija?

Aukštos pajamingumo obligacijos perkopėdavo spalio mėnesį, pridedant įspūdingų metų pelną, apskaičiuotą "Barclays High Dield Bond Index". Dėl rinkos stiprumo buvo pasiekta rekordinė našta, o akivaizdžiai padidėjusi bendra grąža investuotojams logiškai kelia klausimą: "Tai nebereikia?" Mes nemanome, kad tai baigėsi, nes vertinimai vis dar atrodo patrauklūs, o pagrindiniai duomenys toliau gerėja. Duomenys, kurie, be abejo, yra svarbiausias veiksnys, pagal nutylėjimą, rodo, kad palanki aplinka išliks didelio derlingumo rinkoje.

Vertinant didelio pelningumo obligacijų rinką, numatyti duomenys yra svarbiausias pagrindinis veiksnys. Abi pagrindinės reitingų agentūros, "Moody" ir "S & P", stebi įsipareigojimų nevykdymą tarp bendrovių, kurios priskiriamos investicijų kategorijai, ir kas mėnesį skelbia savo finansines ataskaitas. Ne tik jie seka dabartinius ir praėjusius numatytuosius įvykius, bet kiekviena įmonė nurodo savo lūkesčius dėl būsimų numatytųjų. Nepaisant to, kad numatytųjų lygis dabar yra aukštas, pagal Moody'ą 12%, tai yra pastarųjų 12 mėnesių darbo jėga, taigi ir atgalinis rodiklis. Net per šį atgalinį žvilgsnio matą yra optimistiškumo priežastis, kaip ir daugelio
įsipareigojimų neįvykdžiusių bendrovių skaičius trečiąjį ketvirtį sumažėjo iki 50, palyginti su 83 per antrąjį ketvirtį ir 89 per pirmąjį ketvirtį.

Vis dėlto reitingų agentūros skelbia numatytas prognozes ir yra svarbesnės būsimoms rinkoms. Praėjusią savaitę S & P prognozuoja, kad iki 2010 m. Rugsėjo mėn. Numatytasis rodiklis sumažės iki 6,9%, o tai bus 13,9%. Šios naujienos davė didelį pelningumo rinką. S & P prognozė yra labiau suderinta su "Moody", kuri jau prognozavo, kad įsipareigojimų neįvykdymo lygis sumažės iki 4,5% iki 2010 m. Rugsėjo mėn. S & P prognozė yra lygiagreti su kitų "Wall Street" analitikų prognozėmis, kuriose reikalaujama sumažinti numatytąsias 4,5 - 5,5% per ateinančius 9-12 mėnesių.

Pagal nutylėjimą saugokis

Numatytasis kursas, galbūt, yra pagrindinis didelio pelningumo obligacijų įvertinimo veiksnys, taigi ir jo svarba. Dėl didesnių numatytųjų įsipareigojimų investuotojai reikalauja mažesnės kainos / didesnio derlingumo, kad kompensuotų nuostolius dėl nuostolių. Kuo didesnis laukiamų įsipareigojimų nevykdymas, tuo pigesnės (arba mažesnės) didelės įplaukos obligacijos yra kainos ir atvirkščiai. Istoriškai vidutinis didelio pelningumo obligacijų pajamingumo pranašumas, palyginti su ižduomomis, arba paskirstymas, labai koreliuoja su numatytomis palūkanų normomis.

Atsižvelgiant į glaudžius santykius, numatomas nedarbo lygis ir toliau mažėja, atsižvelgiant į didelio pelningumo rinką, ir siūlo, kad dar yra galimybių papildomai mažinti pelningumą. Pavyzdžiui, jei numatytosios vertės sumažėja iki 4,5% iki 6,0%, tada pelningumo skirtumai gali siekti 6,0% iki 6,5%, atsižvelgiant į ankstesnius santykius tarp numatytųjų įsipareigojimų ir pelno skirtumo, palyginti su dabartiniu 7,7% lygiu. Papildomo pelningumo mažėjimo perspektyva yra ypač svarbi, atsižvelgiant į pagerėjimą, kuris jau įvyko kituose obligacijų rinkos segmentuose. Kitaip tariant, toliau mažėjantis numatytasis rodiklis suteikia didelės įplaukos obligacijas ir padeda generuoti papildomą pelną.

Didelio derlingumo rinka taip pat suteikia didesnį pelningumą, o tai tampa vis svarbesnė. Iždo ir hipotekos užtikrintų vertybinių popierių (MBS) pajamos yra artimiausiu metu artimiausiu metu. Investicijų klasių įmonių obligacijų pajamingumas yra mažiausias per pastaruosius ketverius metus. Kadangi daugelio fiksuoto pajamingumo sektorių patobulinimo tempas sulėtėja, palūkanų pajamos bus daug didesnės, siekiant išlaikyti našumą. Vidutiniškai pelningų obligacijų pajamingumas yra 10,0%, šiek tiek žemesnis nei ilgalaikis 11% vidurkis, bet gerokai didesnis nei 2004 m. - 6,7%.

Pajamos yra patrauklios

Patrauklus pelningumas ir toliau turėtų pritraukti investuotojų paklausą. Vidutinė didelių pajamų obligacija vis dar turi didelį pelningumą pinigų rinkos investicijoms. Dabartinis pelningumo pranašumas sumažėjo, bet viršijo 2002 m. Maksimumą, kuris buvo dar vienas tinkamas laikas pirkti didelį pelningumą. Šis sektorius gavo naudos iš investuotojų, perėjusių iš grynųjų pinigų ir daugiau nei 3 trilijonus dolerių vis dar sėdi pinigų rinkos priemonėmis, tikėtina, kad ir toliau tai padarys. Nors ir toliau palanki dėl didelio derlingumo rinkos, vis dar yra rizikų apsvarstyti. "Bloomberg" duomenimis, nuo metų pradžios naujoji emisija sudarė 133 mlrd. USD, daugiau nei du kartus daugiau nei 2008 m. - 53 mlrd. Sklandžiai veikianti naujos emisijos rinka yra pagrindinis veiksnys, padedantis sumažinti įsipareigojimų neįvykdymo lygį. Daugelis bendrovių sugebėjo refinansuoti skolinius įsipareigojimus ir mažinti palūkanų išlaidas arba pertvarkyti artimiausius terminus. Jei naujos emisijos rinka taptų neveiksminga ir įmonės nesugeba išleisti naujos skolos arba refinansuoti esamą skolą, padidėtų įsipareigojimų neįvykdymo rizika. Kalbant apie "dvigubą kritimą", taip pat būtų rizika, tačiau mes tikimės, kad ekonomika ir toliau sparčiai augs. Ekonominis augimas, net ir nedideliu tempu, turėtų būti palankus
fonas aukšto pajamingumo emitentams.

Nepakanka staigiai mažėjančios ekonominės veiklos (kurios mes nesitikime) arba greitas atstatymas pagal numatytus lūkesčius. Mes tikimės, kad 2010 m. Ir toliau bus didelės įplaukos obligacijos. Jei pelnas paskirstys sutartį iki tokio lygio, kuris visiškai atspindėtų įsipareigojimų nevykdymo nuosmukį apsvarstyti galimybę išeiti iš didelio pelningumo obligacijų rinkos. Kitu atveju, jei aukštos kokybės obligacijų pajamingumas gerokai padidėtų, kad būtų užtikrintos patrauklios grąžos galimybės, mes taip pat galėtume apsvarstyti galimybę išjungti didelės įplaukos obligacijas. Mes nesitikime, kad būklė, bet tai yra ženklai, kuriuos mes žiūrime.

Taigi, nors didelių pajamų obligacijų rinka 2009 m. Buvo įspūdinga, mes manome, kad pagrindai yra didesni už riziką ir gali teigiamai paveikti papildomą teigiamą grąžą.Neabejotinai 2009 m. Bendra grąža tur ÷ tų būti vertinama 2008 m. Labai depresijoje. Manome, kad didžioji dalis pelno yra už mus ir dabar didesni įvertinimai rodo, kad veiklos tempas sul ÷ tis.

Mes vis dar matome šį sektorių kaip patraukliausią fiksuotų pajamų srityje. Mažesnių pajamingumo ir aukštesnių įvertinimų pasaulyje aukšto pajamingumo obligacijos vis tiek siūlo tiek patrauklius įvertinimus, tiek pelną. Didelės įplaukos obligacijos neveikia.

SVARBI INFORMACIJA

• Ši ataskaita parengta "LPL Financial". Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos konkretiems patarimams ar rekomendacijoms pateikti bet kuriam asmeniui. Norint nustatyti, kurios investicijos gali būti jums tinkamos, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa našumo nuoroda yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
• JAV vyriausybė garantuoja vyriausybės obligacijas ir iždo vekselius, kad laiku sumokėtų pagrindinę sumą ir palūkanas, o jei laikoma iki termino, pasiūlyti fiksuotą grąžos normą ir pagrindinę vertę. Tačiau fondo akcijų vertė nėra garantuojama ir svyruoja.
• Įmonių obligacijų rinkos vertė svyruoja, o jei obligacija yra parduodama iki termino pabaigos, investuotojo pelnas gali skirtis nuo reklamuojamo pelningumo.
• Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos didės ir priklausys nuo prieinamumo ir kainos pokyčio.
• Didelės pajamingumo ir nereikalingos obligacijos nėra investicinio dydžio vertybiniai popieriai, jie kelia didelę riziką ir dažniausiai turi būti diversifikuotų sudėtingų investuotojų portfelio dalis.