Investuoti

Ar savivaldybių obligacijų draudimas miręs?

Ar savivaldybių obligacijų draudimas miręs?

Savivaldybių obligacijų draudimo vaidmuo toliau mažėja savivaldybių rinkoje, o draudžiamosios obligacijos, sudarančios tik 11% nuo naujausių metų išleidimo iki liepos mėn.

  • "Ambac", viena iš didžiausių obligacijų draudikų, liepos mėnesį toliau sumažėjo į "šiukšlių" teritoriją, o iš dešimties savivaldybių obligacijų draudikų tik trys išlaikė AA ar didesnę finansinio pajėgumo reitingą.
  • Akivaizdu, kad investuotojai, norintys gauti aukščiausio reitingo savivaldybių obligacijas, gali žvelgti į kai kurias teigiamas žinias, tačiau mažai tikėtina, kad draudimas grįš į prieš krizę atliktą vaidmenį savivaldybės rinkoje.
  • Nors sumažėjęs draudimo vaidmuo yra neigiamas, mes manome, kad nepakanka kompensuoti teigiamus aspektus, skatinantys savivaldybių obligacijų rinkos veikimą.

Obligacijų draudimo vaidmuo savivaldos rinkose ir toliau mažėja, o draudžiamosios obligacijos sudaro tik 11% naujų paskolų, išleistų per metus iki liepos mėn. Prieš pradedant 2007 m. Finansų krizę, savivaldybių obligacijų draudikai parėmė maždaug pusę visos savivaldybių rinkos. 2008 m. Savivaldybių obligacijų draudikai pradėjo netekti AAA reitingų statuso, nes prognozuojami nuostoliai dėl sudėtingų hipotekinių vertybinių popierių sumažino tiek Moody's, tiek S & P. Obligacijų emitentų atveju draudimas iš bendrovės, turinčios mažiau nei AAA reitingą, suteikė nedidelę vertę. "Bloomberg" duomenimis, naujai išleistų draudžiamųjų obligacijų procentinė dalis 2008 m. Sumažėjo iki 18%, o 2009 m. - iki 11%.

Daugiau netvarkos savivaldybėse

Neigiamos antraštės tęsėsi liepos mėnesį, nes "Ambac", viena iš keturių didžiausių obligacijų draudikų, toliau buvo pažeminta "šiukšlių" teritorijoje. "Ambac" reitingus "Moody's" sumažino iki "Caa2", o "S & P" - "CC", o šios prastesnės sąlygos privertė bendrovę atidėti planus atskirti savivaldybės draudimo verslą nuo savo struktūrizuotos įkeistos vertybinių popierių versijos į naują, labiau perspektyvią bendrovę. Iš pagrindinių savivaldybių obligacijų draudikų, tik trys išlaikyti reitingą AA ar geriau. 1 lentelėje "kredito stebėjimas" nurodo galimą reitingų pasikeitimą artimiausiomis savaitėmis ar mėnesiais; "Outlook" nurodo tikėtiną ilgesnės trukmės reitingų kryptį per ateinančius šešis ar dvylika mėnesių; ir "besivystanti" reiškia, kad bet koks pasikeitimas (teigiamas, neigiamas ar neigiamas) yra įmanomas.

"Moody's" priėmė itin griežtą kelią savivaldybių draudikams, teigdamas, kad savivaldybių draudimo modelis nėra perspektyvus. Nors reitingų agentūros argumentai buvo mažiau aiškūs ir galbūt ir politiškai motyvuoti, "Moody's" mano, kad AAA reitingas yra nepasiekiamas bet kuriai bendrovei, nes yra netikrumas, būdingas jų verslo modeliams.

Neigiamų naujienų, pvz., "Ambac" antraščių, įtaka rinkai 2009 m. Tapo labiau priblokšta. Dauguma draudžiamųjų obligacijų jau prekiaujama atsižvelgiant į jų pagrindinius reitingus. Draudikai iš tikrųjų labai rūpestingai rūpinosi savo savivaldybių verslu (skirtingai nuo jų hipotekų verslo daugeliu atvejų) ir daugiausia dėmesio skyrė aukštesnės kokybės emitentams. Apytiksliai 90% draudžiamų obligacijų yra pagrindinis A ar geresnis reitingas, taigi draudikų žemesnė nei A kategorija sumažino atitinkamą obligacijų sumažėjimą. Taigi, nors "Ambac" reitingas sumažino paskolų reitingą, dauguma "Ambac" apdraustų obligacijų reitingų nepasikeitė. Draudimo savivaldybių obligacijos vertinamos pagal aukščiausią draudiko reitingą arba jo pagrindinį reitingą (reitingą remiasi tik savivaldybės kredito profilis).

Kas toliau yra savivaldybės obligacijų draudimas?

Kadangi obligacijų draudimas nėra ekonomiškai naudingas, nebent jis pasiektų bent A obligacijos reitingą, daugelis draudėjų, kurių reitingas yra žemesnis už BBB, dabar yra "nuotėkio" režimu. Draudžiant, draudikai neužtikrina naujo verslo (kaip yra "Ambac" atveju) ir tiesiog renka pinigus jau parašytai draudimo įmokai. Per kelerius metus draudikas tikisi, kad draudimo įmokos bus pakankamos, kad kompensuotų galimus nuostolius dėl visų pretenzijų, ir tada bando atkurti verslą arba tiesiog grąžinti bet kokius perviršio pajamas į nuosavybės ir (arba) obligacijų savininkus.

Draudikas vis tiek privalo sumokėti pretenzijas (t. Y., Įsipareigojimų neįvykdymo ar praleistų palūkanų mokėjimą), net jei jie yra nutekėję, nes jie gali išlaikyti tam tikrą reikalavimą mokėti. Atsižvelgiant į galimą kaltinimą dėl esamos kapitalo bazės (ypač iš tų, kuriems taikomas nepaprastas hipotekos poveikis), neaišku, ar šie draudikai galės patenkinti būsimus reikalavimus. Obligacijų draudikas privalo sumokėti bet kokius nesumokėtos palūkanų mokėjimus, tačiau skolos grąžinimas įsipareigojimų nevykdymo atveju nėra atliekamas iki termino pabaigos arba kol bankrotas nėra išspręstas, atsižvelgiant į tai, kas įvyks anksčiau.

Potencialūs teigiami

Galimas naujas draudikas ir galimi nauji federaliniai įstatymai galėtų būti teigiami pokyčiai investuotojams, ieškantiems aukščiausios kokybės savivaldybių obligacijų. Savivaldybės ir infrastruktūros užtikrinimo korporacija (MIAC), kuriai priklauso investicijų banko "Macquarie Group" ir privataus kapitalo įmonės "Citadelė", per ateinančius mėnesius bando patekti į rinką kaip AAA reitinguojamas savivaldybių obligacijų draudikas. Padidinus AAA reitingą turinčių obligacijų fondą, investuotojai taptų savivaldos rinkai.

Namų finansinių paslaugų komitetas pasiūlė du rudenį balsuoti šį rudenį, kuris gali turėti įtakos savivaldybių obligacijų reitingams:

  • Savivaldybių obligacijų sąžiningumo įstatymas reikalauja, kad reitingų agentūros nuosekliai vertintų savivaldybių obligacijas su kitomis obligacijomis, pvz., Įmonių obligacijomis.Kadangi investicinės vertės savivaldybių obligacijos parodė žymiai mažesnę įsipareigojimų nevykdymo normą nei palyginamosiomis reitinginėmis įmonių obligacijomis, šis reikalavimas galėtų būti vienos ar kelių aukštųjų tūkstančių savivaldybių obligacijų patobulinimų. "Moody's" ketino įgyvendinti šį planą praeitą rudenį, tačiau dėl kredito krizės ir nuosmukio neribotam laikui atidėtas įgyvendinimas.
  • Savivaldybių obligacijų draudimo stiprinimo įstatymas sukurtų federalinį finansinį garantą, kad būtų perdrausta savivaldybių tik draudikai. Tačiau siūloma dolerių suma 50 milijardų dolerių yra gana maža ir gali turėti ribotą poveikį.

Net jei šie įvykiai išsipildys, mes nesitikime, kad obligacijų draudimas grįš į prieš krizę buvusį statusą. Savivaldybių obligacijų rinka ir toliau tobulėja.

Mes manome, kad savivaldybių obligacijų ralis bus tęsiamas, net jei draudimo klausimai bus tęstinis, tačiau palaipsniui. Mažesnis savivaldybių obligacijų draudimo vaidmuo yra viena iš priežasčių, kodėl savivaldybių vertinimai išlieka pigūs pagal istorines normas, nepaisant įspūdingo ralio šiais metais. Net ir be draudimo, aukštos kokybės savivaldybių obligacijos turėjo labai mažus įsipareigojimų nevykdymo rodiklius. Savivaldybių rinkai tebėra naudinga palanki pasiūlos ir paklausos pusiausvyra, patrauklus vertinimas ir didesnės mokesčių normos perspektyva. Visi šie veiksniai turėtų būti didesni už draudimo klaidas. Ilgesnės trukmės Busho mokesčių sumažinimo pabaiga vien 2010 m. Galėjo ne tik kompensuoti draudimo stygių ir tapti katalizatoriumi dar didesniam savivaldybių obligacijų vertinimui.

SVARBI INFORMACIJA

  • Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos konkretiems patarimams ar rekomendacijoms pateikti bet kuriam asmeniui. Norint nustatyti, kurios investicijos gali būti jums tinkamos, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa našumo nuoroda yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
  • Nei "LPL Financial", nei jos filialai nesudaro aptariamoje investicijoje rinkos, taip pat "LPL Financial" ar jos filialai ar jos pareigūnai neturi finansinių interesų už bet kuriuos emitento, kurio investicijos yra rekomenduojamos, emitento vertybinius popierius, nei "LPL Financial", nei jos filialai nevaldė - valdė emitento bet kokių vertybinių popierių viešą siūlymą per pastaruosius 12 mėnesių.
  • JAV vyriausybė garantuoja vyriausybės obligacijas ir iždo vekselius, kad laiku sumokėtų pagrindinę sumą ir palūkanas, o jei laikoma iki termino, pasiūlyti fiksuotą grąžos normą ir pagrindinę vertę. Tačiau fondo akcijų vertė nėra garantuojama ir svyruoja.
  • Įmonių obligacijų rinkos vertė svyruoja, o jei obligacija yra parduodama iki termino pabaigos, investuotojo pelnas gali skirtis nuo reklamuojamo pelningumo. Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos didės ir priklausys nuo prieinamumo ir kainos pokyčio. Didelės pajamos / nereikalingos obligacijos nėra investicinio dydžio vertybiniai popieriai, jie kelia didelę riziką ir paprastai turi būti diversifikuotų sudėtingų investuotojų portfelio dalis. JAV vyriausybė garantuoja, kad GNMA garantuoja laiku gautą sumą ir palūkanas, tačiau ši garantija netaikoma pajamingumui, taip pat neapsaugo nuo pagrindinės sumos netekimo, jei obligacijos yra parduodamos iki visų pagrindinių hipotekų apmokėjimo.
  • Muni obligacijoms taikoma rinkos ir palūkanų normos rizika, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, kai padidės palūkanų normos. Palūkanų pajamoms gali būti taikomas alternatyvus minimalus mokestis. Federacijoje netaikomi mokesčiai, tačiau gali būti taikomi ir kiti valstybės, ir valstybės bei vietos mokesčiai.
  • Investicijos į investicinius fondus apima riziką, įskaitant galimą pagrindinės sumos praradimą. Investicijos į specializuotus pramonės sektorius kelia papildomą riziką, apie kurią kalbama prospekte.
  • Investicijos į vertybinius popierius apima riziką, įskaitant pagrindinės sumos netekimą.

Rašyti Komentarą