Laikyti jį realiuoju obligacijų pajamingumu

Kalbant apie 2010 m., Mūsų ateities metų fiksuotų pajamų rinkų perspektyvos, kaip įprasta, priklausys nuo galimo palūkanų normų. Vienas pagrindinių instrumentų, galinčių įvertinti galimą palūkanų normos pokyčių kryptį ir dydį, yra tikrosios arba infliacijai pakoreguoto pelningumo įvertinimas. Nors Fed turi didesnę trumpalaikių pajamingumo kontrolę, infliacija ir infliacijos lūkesčiai daro didesnę įtaką tarpinių ir ilgalaikių obligacijų pajamingumui. Žinoma, nustatant galimą palūkanų normų tendenciją daugelį metų įrodyta daugelis "ekspertų". Tačiau naudojant realius pajamingumus gali padėti nustatyti palūkanų normų scenarijus ir galimą poveikį obligacijų rinkų bendrajam pelnui, kaip ir mūsų 2009 m. Perspektyvoje.

Mes naudojame 10 metų iždo obligacijos tikrąjį pelningumą, nes iždas sudaro obligacijų rinkos pagrindą, o 10 metų - geras tiek vidutinės, tiek ilgalaikes obligacijas. Realus 10 metų iždo pelningumas apibrėžiamas kaip 10 metų iždo obligacijos pajamingumas, atėmus bazinės infliacijos metinę normą, išmatuotą pagal vartotojų kainų indeksą (VKI). Nors bendrasis VKI taip pat gali būti naudojamas, dėl didesnio maisto ir energijos nepastovumo gali atsirasti didelių trumpalaikių svyravimų ir pagrindinis VKI yra patikimesnis matuoklis. Naudojant penktadienį uždarytą 10 metų 3,5 proc. Pelną ir 1,5 proc. Atskaitant dabartinį metinį pagrindinį VKI, realus pelningumas siekia 2,0 proc., Šiek tiek mažesnis nei 10 metų vidurkis - 2,3 proc.

Kaip aukštai?

Kuo realus pelningumas yra didesnis, tuo patrauklesnės obligacijų investicijos ir kuo mažesnis tikrasis pelningumas, tuo brangesnė rinka. Panašus į atsargų kainą į pelną (PE), tikroji pajamingumas rodo, ar obligacijos yra "pigesnės" ar "brangesnės". Didelis PE santykis yra panašus į mažą realų derlių ir atvirkščiai. Istoriškai didelis realus pelningumas paprastai padidino obligacijų rinkos efektyvumą (1 lentelė), palyginti su mažesniu tikruoju pelningumu. Toliau pateiktoje lentelėje verta paminėti, kad po 2001 m. Spalio mėn. Mažo 12 mėnesių grąžinimo buvo remiami korporaciniai skandalai, o grąža po 2006 m. Rugsėjo mėn. Žemo lygio buvo padengta sub-prime krize.

Dabartinis 2,0% realus derlius gali atrodyti mažas, o istorinis palyginimas yra toks. Per pastaruosius metus federalinė federacija įgijo patikimumą kaip infliacijos kovotojas ir padėjo mažinti realųjį pelningumą [2 pav.]. Dėl to obligacijų investuotojai vis mažiau reikalavo priemokos už apsaugą nuo infliacijos, o tai padėjo sumažinti tarpines ir ilgalaikes palūkanų normas. Daugelis veiksnių turi įtakos realiam pelnui, kurio reikalauja obligacijų investuotojai. Pavyzdžiui, silpnesnis ekonominis augimas yra tas, kuris yra mažesnis, nes realus pelningumas reikalauja investuotojai, nes silpnas ekonomikos augimas reiškia mažesnę infliaciją ir todėl reikia mažiau apsaugoti nuo jo. Ir atvirkščiai, didesnis ekonomikos augimas yra didesnis realus pelningumas, kurį gali reikalauti investuotojai. Bendras infliacijos lygis gali turėti įtakos realiam pelningumui (kaip parodyta 2 diagramoje), o ateinančiais metais didelis iždo pasiūla taip pat gali turėti įtakos investuotojams, reikalaujantiems didesnio realaus pelningumo.

Kas sako Fed?

Fondas vis dar turi didelį patikimumą su obligacijų investuotojais ir kartu su mažomis infliacijos prognozėmis tikėtina, kad obligacijų investuotojai, kurių reikalaujama iš tikrųjų, išliks žemi. Tikimasi, kad pagrindinis VKI 2010 m. Sumažės, lyginant su dabartiniu 1,5% lygiu pagal vidutinę pirminių obligacijų platintojų prognozę. Remiantis tuo, 2010 m. Pabaigoje galime apytikriai lyginti dešimties metų iždo pelną. Jei ekonomikos augimas pasirodys gana silpnas, obligacijų rinka gali pareikalauti 2,0% realaus pajamingumo, kuris sukuria hipotetinį 3,5 proc. 10 proc. metų iždo pajamingumas (2,0% tikrojo pelno ir 1,5% pagrindinio VKI konsensuso prognozė). Jei ekonomikos augimas yra stipresnis nei tikėtasi, arba iždo pasiūla yra sunkiau tvarkoma, tada obligacijų rinkai gali tekti 2,5% ar net 3,0% realaus pelningumo, atitinkamai pagaminant atitinkamai 4,0% arba 4,5% 10 metų pelningumo, ir vėl paprasčiausiai pridedant infliacijos prognozę ir realų pelningumą. Be to, jei konsensuso infliacijos prognozė pasirodys per maža, atitinkamai gali padidėti 10 metų pelningumas. Tačiau svarbu padaryti išvadą, kad numatomas mažas infliacijos lygis gali nuvilti investuotojus, kurie 2010 m. Ieško akivaizdžių didesnių obligacijų pajamingumo. Pastaba aukščiau pateiktame pavyzdyje 3,0% realus pelnas sukuria hipotetinį 4,5% 10 metų pelningumą. Nuo 2003 m. Gruodžio mėn. Obligacijų rinka nebuvo realaus 3,0% pelno, taigi perėjimas prie 4,5% 10 metų pelningumo, be abejonės, galėtų būti vertinamas kaip ruožas, nes tai reikštų didelį nukrypimą nuo naujausios istorijos. 5,0% 10 metų pelningumas, o tai reiškia, kad 3,5% infliacijos koreguotas derlius tikrai yra ruožas, nebent infliacijos prognozės yra didesnės ar ekonomikos augimas yra daug stipresnis nei tikėtasi. Todėl investuotojai, ieškantys 5% plius rūšies iždo pajamingumo, tikriausiai bus nusivylę.

Laikykis to reali

Tikroji pelningumo analizė turi įtakos platesnei obligacijų rinkai, nes visos obligacijos yra kainos, susijusios su ižduromis. Atsižvelgiant į pagrindines VKI infliacijos prognozes 1,5%, realus derlingumas 2,0-3,0% sukuria 10- metų iždo pelningumo koeficientą nuo 3,5% iki 4,5%, beveik nepakeistas iki 1,0% didesnio nei dabartinis pelningumas. Toks pelningumo padidėjimas reiškia, kad 2010 m. Aukštos kokybės obligacijų investuotojai gauna mažą, nors nebūtinai neigiamą, bendrą grąžą. Realus arba infliacijai pakoreguotas pelnas yra pagrindinė priemonė įvertinti obligacijų rinkos vertę, taip pat galimą interesų kryptį ir dydį normos pokyčiai. Tikrą pelningumą įtakoja daugelis veiksnių, įskaitant infliacijos lygį, ekonomikos augimą ir pasiūlą, todėl tikrai gali keistis.Tačiau, apsvarstę įvairius rezultatus, investuotojai gali suvienodinti galimą palūkanų normų tendenciją ir tai, kaip ji turės įtakos obligacijų rinkos veikimui. Tikimasi, kad palūkanų normos padidės tikėtina, kad sumažės pajamos, tačiau mažos infliacijos lūkesčiai rodo, kad investuotojai, kurie 2010 m. Ieško smarkiai didesnio pelno, tikriausiai bus nusivylę. Mes pritariame didelio pelningumo obligacijoms, nes mes tikimės, kad aukštos kokybės obligacijų grąža bus maža.

SVARBI INFORMACIJA

• Tai parengė "LPL Financial". Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos konkretiems patarimams ar rekomendacijoms pateikti bet kuriam asmeniui. Norint nustatyti, kurios investicijos gali būti jums tinkamos, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa našumo nuoroda yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
• JAV vyriausybė garantuoja vyriausybės obligacijas ir iždo vekselius, kad laiku sumokėtų pagrindinę sumą ir palūkanas, o jei laikoma iki termino, pasiūlyti fiksuotą grąžos normą ir fiksuotą pagrindinę vertę. Tačiau fondo akcijų vertė nėra garantuojama ir svyruoja.
• Įmonių obligacijų rinkos vertė svyruoja, o jei obligacija yra parduodama iki termino pabaigos, investuotojo pelnas gali skirtis nuo reklamuojamo pelningumo.
• Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos didės ir priklausys nuo prieinamumo ir kainos pokyčio.
• Didelės pajamingumo ir nereikalingos obligacijos nėra investicinio dydžio vertybiniai popieriai, jie kelia didelę riziką ir dažniausiai turi būti diversifikuotų sudėtingų investuotojų portfelio dalis.