Savivaldybių obligacijos "Roll"

Didžiausios neapmokestinamos savivaldybių obligacijų pajamingumas ne visai atitiko nuosavo iždo pelningumo sumažėjimą rugpjūčio mėn., Tačiau pasirodymas buvo įspūdingas ir pasibaigęs liepos mėnesį.

Rugpjūtį rugpjūtį labai sustiprėjo palankus pasiūlos ir paklausos balansas, kuris visus metus skatino savivaldybių obligacijas. Investicijų poreikis padidėjo, o tiekimas toliau mažėjo. Investuotojų srautai į savivaldybių obligacijų investicinius fondus tęsiami beprotiškai. Pagal rugpjūčio 26 d. Savivaldybių įplaukos sudarė 46 milijardus JAV dolerių pagal "AMG" duomenų perdavimo paslaugas, daugiau nei per metus užfiksuota 44 milijardų JAV dolerių, užfiksuotų 1993 metais. Tiekimo / paklausos balansas padėjo "Barclays Municipal" obligacijų indeksui pasiekti daugiau nei 10% .

Tuo pačiu metu savivaldybių pasiūla toliau augo rugpjūtį, o nauji išleidimai - 27 proc., Palyginti su praėjusių metų tempu, teigia "Bloomberg". Rugpjūčio mėnesį mažą aprūpinimo padėtį sustiprino apmokestinamieji "Build America" ​​obligacijos (BAB), atstovaujantys trečdaliui mėnesio emisijos, didžiausia procentinė mėnesio emisija nuo BAB programų pradžios šių metų balandį ir didesnė nei vidutiniškai 10% 20% per mėnesį. Tai leido tradiciniams neapmokestinamiems obligacijų investuotojams mažiau obligacijų, kai paklausa išliko tvirta. Šis galingas vienas ar du derinys verčiamas į stiprią komunalinę veiklą.

Investuotojų poreikis pelnai ... ..

sukėlė ilgalaikes obligacijas ir mažesnes reitinguojamas obligacijas, kad peržengtų rugpjūtį. Ilgalaikės obligacijos pasinaudojo savivaldybių pajamingumo kreive, kuri išliko istoriškai kieta. Pelningumo kreivės nuolydis, apskaičiuotas pagal 2 metų ir 30 metų AAA reitingą turinčių savivaldybių obligacijų pajamingumo skirtumą, išlieka labai rekordas. Priešingai, 2 metų iki 30 metų iždo palūkanų skirtumas yra 3,3%, o platus - 3,6%. Kitaip tariant, savivaldybių investuotojai, palyginti su apmokestinamuoju investuotojais, daugiau kompensuoja už termino pratęsimą.

Įrašyti žemą trumpalaikį pelningumą taip pat paskatino investuotojus toliau siekti pelningumo kreivės. SIFMA 7 dienų pelningumas, vidutinis pelnas iš savivaldybių kintamųjų palūkanų normų, pagrindinės apsaugos rūšies pinigų rinkos fonduose, sumažėjo iki naujo rekordo ir pasiekė pinigų rinkos pajamingumą tik baziniais balais. Atsižvelgiant į tai, investuotojai pratęsė terminą trumpalaikėms obligacijoms. Šiuo metu brangios vieno ar penkerių metų savivaldybių obligacijos, o Federalinis rezervas pabrėžė "paslėptą" pranešimą, investuotojai toliau išsiplėtė.

Pagal "Barclays High Yield" savivaldybės indeksą, pelningumas siekė 3 proc. Rizikingų tabako obligacijų sektoriuje, esant didelio pelningumo rinkai, viršijo vidutinį pelną ir tik vieną mėnesį sumažėjo 2%. Pelningumas išaugimui taip pat atsispindi ilgalaikėse "California St. Go" obligacijose, kuriose vidutinis derlingumas yra 1 proc. Mažesnis tik du mėnesiai po to, kai buvo nubaustas bankroto baimė. Nepaisant pagerėjimo, aukščiausios kokybės savivaldybių pelningumo skirtumai ir žemesni vertinami klausimai išlieka santykinai plati.

Pasiūla yra lengva pradėti rugpjūtį, o tai labai naudinga savivaldybės rinkai išlaikyti naujausius pranašumus. Tačiau pastaroji jėga viršijo mūsų lūkesčius, o rugsėjo pabaigoje / spalio pradžioje naujos emisijos tikimybė pasirodyti gali sukelti silpną pusiausvyrą. Manoma, kad Kalifornijos valstijoje mėnesio pabaigoje bus išleista 10 milijardų dolerių trumpalaikėse obligacijose, o jausmai tapo labiau teigiami Kalifornijoje, tai yra didelė skolų dalis, kurią galima sušvelninti savivaldybių rinkai.

Mažesnis absoliutus derlingumo lygis ... ..

taip pat gali paskatinti investuotojus pasipriešinti arba nerimauti dėl naujų pirkimų. Mes manome, kad tai paprasčiausiai skatina laipsnišką tobulėjimą. Mūsų nuomone, nors trumpalaikiai savivaldybių vertinimai tapo brangu, vidutinės trukmės ir ilgalaikiai savivaldybės vis dar yra patrauklios, palyginti su ižduromis. Dėl didėjančio nuosavo iždo nuosmukio rugpjūčio mėn. Savivaldybių vertinimai iš tikrųjų sumažėjo.

Mes norėtume panaudoti silpnybę, kad pritartume savivaldybių pozicijoms, nes ilgalaikėje perspektyvoje savivaldybės tebebūs teigiamos. Keli veiksniai palaiko mūsų ilgalaikę teigiamą požiūrį. Tiekimas turėtų likti lengvas, nes BAB emisija ir toliau atima tiekimą, kuris iš pradžių buvo skirtas tradicinei neapmokestinamajai rinkai. Prezidentas B. Obama netgi pasiūlė pratęsti BAB programą dar labiau nei praėjusių metų pabaigos 2010 m. Saulėlydžio data. Jei išplėstas, tiekimo dinamika gali būti teigiama ilgiau.

Svarbiausia, kad didesnės būsimos mokesčių normos ir toliau bus gerai vertinamos savivaldybėse. Savivaldybės investuotojai tampa vis labiau suvokiami, o šis veiksnys galėjo vaidinti vaidmenį pastaruoju metu. Pasak "Bloomberg", 13 valstybių yra arba vis dar vykdo vietinių mokesčių didinimą. Rugpjūčio pabaigoje Konektikuto gubernatorius buvo naujausias, kad paskelbtų antraštes, ir pasiūlė didinti mokesčius asmenims, uždirbantiems daugiau nei 500 000 JAV dolerių, o poroms, uždirbančioms daugiau nei 1 mln. Turėkite omenyje, kad Bušo mokesčių sumažinimas nustos galioti 2010 m. Pabaigoje. Nors kai kurie mokesčių tarifai bus išlaikyti, grįžimas į efektyvų 39,6% (arba aukštesnį lygį) viršutinę grupę nuo 35% yra labai tikėtinas, mūsų požiūriu.

Savivaldybių obligacijų našumas vasarą buvo įspūdingas. Nors mažas pasiūla yra gerai, nes mes pradedame rugsėjį, mes nenuostabu, kad pastebime silpną tiekimo pasiūlą ar investuotojus, o lėtėjantys pirkimai, atsižvelgiant į dabar mažesnį pelningumą. Tačiau pagrindiniai veiksniai, kurie paskatino kasmetinį rezultatą, išlieka. Mes suprasime bet kokį savivaldybės silpnumą kaip galimybę pirkti, nes ilgalaikį sektorių vis dar atrodo patraukliai.

SVARBI INFORMACIJA

• Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos konkretiems patarimams ar rekomendacijoms pateikti bet kuriam asmeniui. Norint nustatyti, kurios investicijos gali būti jums tinkamos, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa našumo nuoroda yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
• Nei "LPL Financial", nei jos filialai neremia aptariamos investicijos rinkos, taip pat "LPL Financial" ar jos filialai ar jos pareigūnai neturi finansinių interesų už bet kuriuos emitento, kurio investicijos yra rekomenduojamos, emitento vertybinius popierius, nei LPL Financial, nei jos filialai nevaldė per pastaruosius 12 mėnesių valdė viešą emitento vertybinių popierių viešą platinimą.
• JAV vyriausybė garantuoja vyriausybės obligacijas ir iždo vekselius, kad laiku sumokėtų pagrindinę sumą ir palūkanas, o jei laikoma iki termino, pasiūlyti fiksuotą grąžos normą ir fiksuotą pagrindinę vertę. Tačiau fondo akcijų vertė nėra garantuojama ir svyruoja.
• Įmonių obligacijų rinkos vertė svyruoja, o jei obligacija yra parduodama iki termino pabaigos, investuotojo pelnas gali skirtis nuo reklamuojamo pelningumo.
• Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos didės ir priklausys nuo prieinamumo ir kainos pokyčio.
• Didelės pajamos / nereikalingos obligacijos nėra investicinio dydžio vertybiniai popieriai, jie kelia didelę riziką ir paprastai turi būti diversifikuotų sudėtingų investuotojų portfelio dalis.
• JAV vyriausybė garantuoja, kad GNMA garantuoja laiku gautą sumą ir palūkanas, tačiau ši garantija netaikoma pajamingumui, taip pat neapsaugo nuo pagrindinės sumos netekimo, jei obligacijos yra parduodamos iki visų pagrindinių hipotekų apmokėjimo.
• Muni obligacijoms taikoma rinkos ir palūkanų normos rizika, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, kai padidės palūkanų normos. Palūkanų pajamoms gali būti taikomas alternatyvus minimalus mokestis. Federacijoje netaikomi mokesčiai, tačiau gali būti taikomi ir kiti valstybės, ir valstybės bei vietos mokesčiai.
• Investicijos į vertybinius popierius apima riziką, įskaitant pagrindinės sumos netekimą.