Investuoti

Savivaldybės gedimas

Savivaldybės gedimas

Savivaldos rinka nuo pat rugpjūčio pabaigos iki spalio pradžios atsirado kaip raketinis laivas. Neapmokestinama obligacijų rinka uždaryta didesnė arba nepasikeitė iki 28
iš eilės einančios prekybos dienos nuo rugpjūčio pabaigos iki spalio 5 d. Nepaprastai įspūdingai, tačiau netrukus po to savivaldybių rinka išsiuntė avarijos skambučius: "Mes turime problemų dėl" Houston ". Savivaldybės rinka baigė spalio pirmąją pusę beveik 2 % pagal "Barclays" indekso duomenis.

Didesnis pasiūlos derinys, investuotojai, besiremdami rekordiškai nedideliu pajamingumu, ir dideli instituciniai investuotojai, gaunantys pelną, sąmokslo siekė per pastarąsias dvi spalio savaites pakelti savivaldos rinką. Kontroliuojamas tiekimas buvo vienas iš pagrindinių puikių savivaldybių veiklos rezultatų metų. Tačiau per pirmąją visą spalio mėnesio dieną nauji išleidimai sudarė 11 milijardų dolerių, tai yra viena iš didžiausių tiekimo savaitės per metus, nes savivaldybių emitentai siekė pasinaudoti mažais pajėgumais (t. Y., Mažomis finansavimo sąnaudomis).

Didelis garsas

Ne tik buvo didelis naujų emisijų kiekis, bet ir obligacijų platintojai buvo gana daug už savivaldybių obligacijų inventorių. Naujos savaitės emisijos buvo sunkios ir rugsėjo antroje rugsėjo pusėje, o dvi savaitės siekė beveik 10 milijardų dolerių. Tuo pačiu metu paklausa buvo tvirta, tačiau mažėjo, paliekant didesnę obligacijų, kurios atsiranda dėl obligacijų pardavėjų balanso, namuose. Nors finansinės įmonės (obligacijų platintojai) pastaraisiais metais sustiprėjo, jos išlieka jautrus balanso apribojimams, ypač turėdamos obligacijas mažesnėmis kainomis. Pardavėjai atsakė, mažindami obligacijų pardavimo kainas, perkelti atsargas. Jei to nepakaktų, stambūs instituciniai investuotojai pradėjo pardavinėti obligacijas, kurios gauna pelną nuo didelio metinio pelno. "Barclays" savivaldybės indeksas * grąžino 14% rugsėjo pabaigoje, antra tik 1995 metų rekordiniams metams. Parduodamų obligacijų įplaukos sumažino kainas savivaldybių rinkoje, bet ypač ilgesnės trukmės obligacijas, kurios 2009 m. Pasiekė didžiausią pelną. Obligacijų platintojai nenorėjo agresyviai siūlyti savo jau turimų atsargų.

Įrašyti nedidelį derlingumą problema susilpnėjo, nes investuotojai išaugo. Trumpalaikis derlius jau buvo užfiksuotas rekordiškai mažiausiomis kainomis, tačiau tai daro
nebuvo visiškai stebima atsižvelgiant į žemą Federalinių fondų tikslinį rodiklį, kuris išlaikė visus trumpalaikių obligacijų pajamingumus istoriškai žemais lygiais. Tačiau vidutinis 10 metų AAA reitinguojamas GO sumažėjimas pasiekia naują rekordą, dėl kurio atsiranda kainų šokas jautriems investuotojams. Pirkimas labai sulėtėjo ir padidino rinkos silpnumą.

Praėjusios savaitės pabaigoje savivaldybės rinka pradėjo rodyti stabilizavimo požymius ir iš dalies dėl pelningumo augimo. Vidutinis 10 metų AAA derlius
istorinis palyginimas išlieka mažas, bet 0,3% laimikio šuolis padeda suvilioti pirkėjus. Vidutinis 30 metų AAA pelnas išaugo iš pagrindinio 5% lygio. Pelningumo diagramos taip pat rodo, kad pastarasis silpnumas atrodo panašus į kitus bouts liudija per pastaruosius metus. Finansų rinkos gerokai pagerėjo, bet pasiūlos ir paklausos pusiausvyros sutrikimas gali atsirasti nuo karto.

Dėmesys teigiamam

Teigiamai pažymėtina, kad veiksniai, kurie lėmė stiprius savivaldybių veiklos rezultatus, išlieka iki šiol. Pirma, tiekimas išlieka palankus, nes tradicinių neapmokestinamų obligacijų išleidimas sparčiai mažės 10% 2009 m., Palyginti su 2008 m. Sumažėjusiu lygiu. "Barclays" prognozuoja mažesnį
4-5% sumažėjimas 2010 m. "Build America Bond" (BAB) programa baigiasi 2010 m. Pabaigoje ir toliau sifonuos naujus leidimus ne
tradicine neapmokestinama rinka ir į apmokestinamąją rinką.

Atsižvelgiant į aukštesnių mokesčių tarifų perspektyvą kartu su sumažėjusiu tiekimu, savivaldybių paklausa turėtų išlikti didesnė. 2003 m. Bušo mokesčių sumažinimas
galiojimo laikas baigiasi 2010 m. pabaigoje, o naujų teisės aktų nebuvimas - didžiausias mokesčio tarifas išaugs 35 proc. iki 39,6 proc. Be to, jau 13 valstybių
padidėjo vietiniai mokesčiai. Įregistruotos metinės tarpusavio fondų įplaukos iš dalies buvo susijusios su didesnių mokesčių tarifų lūkesčiais. Nors šios įplaukos gali sulėtinti, jos greičiausiai išliks aukštesnės. Neturėtume nustebinti, kad ateinančiais metais didžiausią mokesčių kategoriją dar labiau padidins.

Mes teigiamai vertiname savivaldos rinką, nes teigiami veiksniai išlieka. Mūsų pasirinkimas išlieka nuo vidutinio iki ilgesnės trukmės
savivaldybių obligacijos, kurios turi patrauklesnius įvertinimus. Mes randame trumpus ar trumpus tarpinius savivaldybes, brangius ir tinkamus aukščiausiems investuotojams. Komunalinis pakilimas gali greitai nesikeisti, nes tiekimo prognozės lieka aukštesnės likusios spalio mėn., Kai per ateinančias dvi savaites tikimasi parduoti 8 - 9 mlrd. JAV dolerių per savaitę. Ilgesniu laikotarpiu vertinimai, apskaičiuoti pagal savivaldybių ir iždo pajamingumo rodiklius, galėjo pakilti iki prezidento Clintono egzistavimo, kai vyravo didesni mokesčių tarifai. Kuo mažesnis santykis su brangiausiais savivaldybe, palyginti su ižduromis, ir atvirkščiai. Šis padidėjęs vertinimas galėtų kompensuoti aukštesnių palūkanų normų poveikį. Mes tikimės, kad ateinančiais metais palūkanų normų rinkose išliks prekybos diapazonas. Tačiau mes tikimės, kad savivaldybės išliks lankstesnės augančios normos aplinkoje, kuri gali atsirasti ateinančiais metais. Mes norėtume panaudoti silpnumą, kad galėtume pridėti prie pozicijų, pagrįstų teigiama fone, kuri ilgainiui kelia didelę įtaką savivaldybių obligacijoms.

SVARBI INFORMACIJA

  • Ši ataskaita parengta "LPL Financial".Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos konkretiems patarimams ar rekomendacijoms pateikti bet kuriam asmeniui. Norint nustatyti, kurios investicijos gali būti jums tinkamos, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa našumo nuoroda yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
  • JAV vyriausybė garantuoja vyriausybės obligacijas ir iždo vekselius, kad laiku sumokėtų pagrindinę sumą ir palūkanas, o jei laikoma iki termino, pasiūlyti fiksuotą grąžos normą ir fiksuotą pagrindinę vertę. Tačiau fondo akcijų vertė nėra garantuojama ir svyruoja.
  • Įmonių obligacijų rinkos vertė svyruoja, o jei obligacija yra parduodama iki termino pabaigos, investuotojo pelnas gali skirtis nuo reklamuojamo pelningumo.
  • Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos didės ir priklausys nuo prieinamumo ir kainos pokyčio.
  • Hipotekos grąžinimo vertybiniai popieriai yra kredito, įsipareigojimų neįvykdymo rizikos ir išankstinio apmokėjimo rizikos veiksniai, kurie labai panašūs į skambučių riziką, kai pagrindinė grąža grąžinama greičiau nei nurodytas terminas, pratęsimo rizika, priešingai nei išankstinio apmokėjimo rizika ir palūkanų normos rizika.
  • Savivaldybių obligacijos priklauso nuo galimybės, kainos ir rinkos, o palūkanų normos rizika yra parduodama iki termino pabaigos.
  • Obligacijų vertės sumažės, nes padidės palūkanų normos. Palūkanų pajamoms gali būti taikomas alternatyvus minimalus mokestis.
  • Galite taikyti fiksuotą neapmokestinamąją vertę, tačiau gali būti apmokestinta kita valstybe ir vietiniu mokesčiu.
  • Investicijos į investicinius fondus apima riziką, įskaitant galimą pagrindinės sumos praradimą. Investicijos į specializuotus pramonės sektorius kelia papildomą riziką, apie kurią kalbama prospekte.

Rašyti Komentarą