"One Step Closer" - obligacijų rinkos perspektyvos

Praėjusią savaitę užimtumo ataskaita stumia Federalinių rezervų sistemą (FED) vienu žingsniu arčiau didelio masto obligacijų pirkimo. Rugsėjo darbo vietų ataskaita buvo tik šiek tiek silpnesnė nei konsensuso prognozės, tačiau toli nuo pakankamai stiprios, kad įtikintų Fed politikus, kad ekonomika negaus naudos iš kitos vaisto dozės. Nors Fed obligacijų pirkimai atrodo vis labiau tikėtini, daugelis klausimų lieka apie tai, kaip tiksliai Fed galėtų įgyvendinti tokią programą. Praėjusią savaitę pasirodė nauja raukšlė, nes obligacijų rinkos dalyviai aptarė galimybę taikyti palūkanų normas. Obligacijų pirkimo galimybė išliks teigiama aukštos kokybės obligacijų kainų jėga. Mes ir toliau tikime, kad labiau ekonomiškai jautrios obligacijos gali būti naudingesnės Fed pirkimams.

Trumpalaikės į tarpines iždo kainas kainos toliau didėjo, o derlius sumažėjo 0,07% iki 0,15% (pagal "Bloomberg"), nes rugsėjo mėn. Darbo vietų ataskaita pakėlė Fed vieną žingsnį arčiau didelio masto obligacijų pirkimo. Iždo infliacija saugomi vertybiniai popieriai (TIPS) kainos padidėjo dar labiau nei įprastos iždo, nes investuotojai siekė infliacijos apsaugos dėl prielaidos, kad "Fed" pirkimai sukurs būsimą infliaciją. Įmokos už įplaukas iš Investicijų klasės Verslo obligacijų ir "High-Yield" obligacijų sumažėjo per savaitę, nes Fed pirkimai laikomi teigiamomis labiau ekonomiškai jautrioms obligacijoms.

Palūkanų normų koncepcija pasirodė kaip nauja raukšlė, kurią gali vykdyti Fed, įgyvendindamas didelio masto obligacijų pirkimus. Taikydama palūkanų normą, Fed paprastai siekia nustatyti konkrečios iždo garantijos pelningumą. Pvz., Fed gali skirti 10 metų iždo 2,0% viršutinę ribą arba 5% metinės iždo obligacijos 1,0% normą. Nors lygiai gali skirtis, matomumo terminas gali būti nuo 2 iki 10 metų

Iždas, nes šie vertybiniai popieriai yra orientaciniai kriterijai daugybei vartotojų paskolų, pavyzdžiui, hipotekos, automobilių paskolos ir namų akcijų kredito linijos.

Galima palūkanų normų taikymo nauda apima:

Aiškumas:

Užuot tik vykdydamas iždo pirkimus, siekdamas apskritai sumažinti rinkos palūkanų normas, nurodydamas konkretų pelningumo lygį, Fed tikslas yra aiškesnė. Priklausomai nuo to, kiek dabartinis normas nutolęs nuo Fed normos, investuotojai žinos, kiek Fed federacijos ketina daryti norint pasiekti pageidaujamą palūkanų normą. Tada investuotojai nebūtų skatinami parduoti, jei pelningumas nukrito pernelyg aukščiau už tikslą, ir atvirkščiai, investuotojai galėtų pirkti, laukdami Fed pirkimų. Tokiu būdu Federalinis rezervų bankas galėtų panaudoti obligacijų rinką kaip sąjungininkę siekdamas savo tikslų ir galbūt pasiekti tą patį politikos tikslą, nereikėtų pirkti tiek skolų atviroje rinkoje.

Kaina:

Paskelbdama pelningumo tikslą, Fed gali nereikėti paskelbti tam tikros sumos doleriais. Nustačius tikslą, Fed gali patekti į rinką taip, kaip reikalinga, norint pasiekti pageidaujamą normą. Europos centrinis bankas (ECB) siekė panašios logikos dėl neramus Europos vyriausybės obligacijų pirkimo. Pirkimai iš pradžių buvo dideli, o vėliau sumažėjo, nes baimė pasitraukė, o vyriausybės galėjo veiksmingai finansuoti antrinėje rinkoje, o vėliau rugsėjį padidėjo dėl pasirinktų emitentų.

Fed pirmininkas Bernanke jau išreiškė pritarimą palūkanų normų taikymui. Bernanke gerai žinomoje 2002 m. Kalboje "Defliacija: įsitikinkite, kad tai čia neįvyksta" teigė, kad "palankiau" taiko palūkanų normą, kaip priemonę mažinti iždo pajamingumą ir savo ruožtu mažinti pagrindines palūkanų normas viešojo ir privataus sektoriaus paskolos ir kitos skolos.

Didžiulė obligacijų pirkimo programa, greičiausiai, ir toliau padės ekonomiškai labiau pažeidžiamiems sektoriams, pvz., Investicinės vertės įmonių obligacijoms ir didelio pelningumo obligacijoms. 2008 m. Pabaigoje Fed sumažino Fed Fondų palūkanų normą nuo 0,0% iki 0,25%, o po to vyko įsigijimas su įsigytais iždo sandoriais, kurie buvo įsigyti pagal skolos vertybinius popierius (MBS). 2009 m. Šie veiksmai privertė investuotojus siekti didesnės grąžos ilgesnio termino. Tai savo ruožtu sukūrė domino efektą, kuris privertė vyriausybės obligacijų investuotojus nusipirkti aukštesnės pelningos obligacijų. Manome, kad didelio masto obligacijų pirkimo programa šiuo metu turės tokį patį poveikį, nes nepatogus ieškojimas dėl pelningumo verčia investuotojus į didesnius pelningus obligacijų rinkos segmentus. Be to, mažesnis pelningumas išplės dabartinę investicijų lygio ir didelės vertės pajamingų emitentų tendenciją refinansuoti esamą skolą, mažindamas palūkanų sąnaudų skolą, taip sumažinant bendrąsias išlaidas.

Trys savaitės išlieka tol, kol lapkričio 2 d. Įvyks kitas politikos formavimas Fed, tačiau obligacijų rinka jau pradėjo vykdyti Fed veiklą. Nuo rugpjūčio 10 d., Kai Fed pirmą kartą pranešė, kad iš MBS gautos pajamos bus reinvestuotos į iždo vertybinius popierius, iždo kainos padidės, o pelningumas sumažėjo 0,20 proc. Iki 0,40 proc. Pusė derlingumo sumažėjimo įvyko po rugsėjo 21 d. Vykusio Fondo politikos susitikimo, kai Federalinis bankas nurodė, kad infliacija yra mažesnė už jų tikslą.

Nors potencialus Fondo įgyvendinimas dėl obligacijų pirkimo nėra žinomas ir gali sukelti nepastovias sąlygas, didelės apimties sandorių pirkimo perspektyva, numatoma ir tikroji, padės palaikyti aukštos kokybės obligacijų kainas ir išlaikyti nedidelius derlius.Manome, kad dešimties metų iždo našumas bus 2,0-2,5%, kol ateityje bus aiškiau supažindinta su "kaip" "Fed" pirkimais. Be Fed posėdžio, mes vis dar tikimės, kad aukštos kokybės derlingumas išliks žemas, nes bet koks derlių padidėjimas, tikėtina, bus ribotas atsižvelgiant į Fed pirkimo perspektyvas. Todėl manoma, kad bet koks 10 metų pelningumo augimas, tikimasi, bus tik 2,75% arba 3,00%, kol bus galima įsigyti Fed.

——————————————————————————————————————————

• SVARBI INFORMACIJA
• Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos teikti ar suprasti kaip konkrečios investavimo patarimai ar rekomendacijos bet kuriam asmeniui. Norint nustatyti, kurios investicijos jums gali būti tinkamos, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa atlikta operacija yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
• Didelės įplaukos / nereikalingos obligacijos nėra investicinės vertės vertybiniai popieriai, jie turi didelės rizikos ir paprastai turėtų būti diversifikuotų sudėtingų investuotojų portfelio dalis. Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos didės, priklausomai nuo galimybių ir kainų pokyčio.
• JAV vyriausybė garantuoja vyriausybės obligacijas ir iždo vekselius, kad laiku sumokėtų pagrindinę sumą ir palūkanas, o jei laikoma iki termino, pasiūlyti fiksuotą grąžos normą ir fiksuotą pagrindinę vertę. Tačiau fondo akcijų vertė nėra garantuojama ir svyruoja.
• Hipotekos užtikrinamais vertybiniais popieriais taikoma kredito, įsipareigojimų neįvykdymo rizika, išankstinio apmokėjimo rizika, kuri veikia taip pat, kaip ir skambučio rizika, kai pagrindinė grąža grąžinama greičiau nei nurodytas terminas, pratęsimo rizika, priešinga išankstinio apmokėjimo rizikai ir palūkanų normos rizikai.
• Apsidraudimas iš iždo saugomos vertybinių popierių (TIPS) padeda panaikinti infliacijos riziką jūsų portfeliui, nes pagrindinė infliacija kas pusę metų koreguojama pagal infliaciją pagal vartotojų kainų indeksą, tuo pačiu užtikrinant tikrą JAV vyriausybės garantuotą grąžą.