Investuoti

"Ramiojo" savivaldybės rinkos grąžinimas

"Ramiojo" savivaldybės rinkos grąžinimas

Savivaldybių obligacijų rinka, apskaičiuota pagal "Barclays" savivaldybių obligacijų indeksą, šiemet lėtai ir pastoviai pakilo, priešingai nei apmokestinamoje rinkoje. Neseniai vykdomos rinkos veiklos pasikeitė praėjusiais metais, kai savivaldybių obligacijų rinka buvo žinoma kaip "tyli" obligacijų rinka. Apmokestinamos obligacijos sukauptų didžiąją žiniasklaidos dėmesio, o savivaldybių obligacijų kainų pokyčiai buvo daug mažiau kintantys ir vertingesni nei jų apmokestinamieji kolegos. Žinoma, 2007 m. Prasidėjusi finansų krizė viską pakeitė, o savivaldybių rinka buvo viena iš kelių sektorių, dėl kurių kilo precedento neturintis svyravimas ir dėmesys. 2009 m. Savivaldos rinka susigrąžino didelę šios žalos dalį, ir iki šiol, 2010 m. Savivaldybių rinka atrodo atnaujinta "ramia" elgesiu.

Nuo vasario 22 d. Barclayso savivaldybių obligacijų indekso bendra grąža 1,18% yra šiek tiek didesnė už didesnę apmokestinamą rinką, lyginant 1,11% su "Barclays Aggregate Bond Index". Tačiau, kadangi bendrą grąžą sudaro tiek kainų pokyčiai, tiek palūkanų pajamos, savivaldybių obligacijų rinka dar labiau padidėjo, atsižvelgdama į mokesčių poveikį. Be to, savivaldybių obligacijos užtikrino sklandesnį važiavimą, atsižvelgiant į bendrą grąžą, palyginti su apmokestinamąja rinka.

"Muni Bond Performance"

Sumažintas kintamumas

Sumažėjusį savivaldybių obligacijų rinkos nepastovumą taip pat galima palyginti palyginus 10 metų iždo ir savivaldybių obligacijų pajamingumą. Nuo metų pradžios vidutinis 10 metų AAA savivaldybių pelnas pasižymėjo labai siauromis 0,08% (3,03-3,11%) derlingumo intervalais, palyginti su 0,27% pelningumo (3,56% iki 3,83%) 10- metų iždo pastaba. Ypač įdomu, vidutiniškai 10 metų savivaldybių pelningumas buvo palyginti patvarus, o dešimties metų iždo pelnas išaugo nuo vasario pradžios. Mūsų 2010 m. Perspektyvoje mes prognozuojame, kad savivaldybių obligacijų pajamingumas bus atsparus didesniam iždo pajamingumui, ir mes tikimės, kad ši tendencija tęsis.

Pagrindinė pastovių savivaldybių obligacijų rinkos priežastis - grįžti prie įprastesnių santykinių vertinimų. Pirminis santykinis vertinimo barometras paprasčiausiai nustato savivaldybių pelną kaip iždo pajamingumo procentą. Kuo didesnė procentinė dalis (ar santykis), pigesnės savivaldybių obligacijos yra susijusios su ižduromis ir atvirkščiai. Nuo 2008 m. Gruodžio mėn. Padidėjo savivaldybių ir iždo pajamingumo rodikliai, kai finansų rinkos atkūrė, o vertinimai grįžo į ankstesnius vidurkius, išskyrus "Shorter-Term Municipals", kurie dabar yra žemiau ilgalaikio vidurkio. Dėl prastesnių įvertinimų mes išlaikome trumpalaikius savivaldybių obligacijas, o norime, kad tarpvalstybinis ir ilgalaikis savivaldybių poveikis tarp aukštos kokybės savivaldybių obligacijų.

Vidutinis AAA Muni obligacijų pelnas

Kredito kokybės rūpesčiai

Savivaldybių kredito kokybės problemos toli gražu nėra ramios, tačiau mes ir toliau tikime, kad baimės dėl plačiai paplitusių savivaldybių obligacijų įsipareigojimų neįvykdymo atvejų yra pernelyg didelės. Atsižvelgiant į nuosmukio sunkumą, nenuostabu, kad valstybės ir savivaldybės susiduria su biudžeto deficitu ir kad savivaldybių obligacijų įsipareigojimų nevykdymas padidėjo. Tačiau, žvelgdamas arčiau prie skaičių, atskleidžiama kita istorija nei žiniasklaidoje vaizduojamos niūros ir dūmų prognozės. Nuo 2009 m. Liepos 1 d. Savivaldybių rinkų konsultantai (MMA) sumokėjo net 5,3 mlrd. Iš viso iš viso 4,3 mlrd. Dolerių buvo neįtraukti į pradinį reitingą, paliekant 1 mlrd. EUR nominaliosioms obligacijoms, kurių įsipareigojimų neįvykdė tik 11 emitentų. Vertybinių popierių ir finansinių rinkų asociacijos (SIFMA) duomenimis, dolerio vertės atžvilgiu 1 mlrd. Dolerių įsipareigojimų nevykdymo lygis yra lygus 2,7 trln. Procentais tai reiškia, kad nedidelis 0,04% (1 mlrd. Dolerių padalintas iš 2,7 trilijono JAV dolerių) įsipareigojimų neįvykdymo lygis, jei įtrauksite investicijų ir aukšto pelningumo savivaldybes.

Teigiamai pažymėtina, kad įsipareigojimų neįvykdymo greitis prasidėjo lėtai, panašu į tai, kas įvyksta apmokestinamųjų didžiųjų pajamų obligacijų rinkoje, nes savivaldybių emitentų, kurie praneša apie įsipareigojimų neįvykdymą, skaičius ir kredito nuostoliai mažėja kas savaitę, remiantis savivaldybių vertybinių popierių taisyklėmis Lentos padangos. Be to, didžioji dalis įsipareigojimų neįvykdymo įvyko tarp nepaskirstytų su būstu susijusių obligacijų su Florida įsikūrusiais emitentais, kurių bendras įsipareigojimų neįvykdymas buvo reikšmingas skirtumas pagal MMA. Tai nenuostabu, nes žinomi spekuliatyvūs nekilnojamojo turto pertekliai, įvykę valstybėje. Iki šiol labai retai buvo nustatytos nominalios obligacijų vertės. "Moody's Investor Services" neseniai atnaujino savo ilgalaikį savivaldybių įsipareigojimų neįvykdymo tyrimą nuo 1970 m. Iki 2009 m. Pradžios ir nustatė, kad nuo 1970 m. Tik 54 vertinti savivaldybių obligacijų emitentai neįvykdė įsipareigojimų, o tai buvo labai mažas skaičius. Trys ketvirtadaliai klausimų, kurių nesilaikoma, buvo būsto ir ligoninių sektoriai. Mes neatsisakame įsipareigojimų neįvykdymo rizikos ir tikimės, kad numatymai bus tęsiami. Tačiau, atsižvelgiant į istorinį precedentą ir iki šiol pateiktus duomenis, mes tikimės, kad įsipareigojimų neįvykdymas išliks sutelktas tarp spekuliacinių ir neįvertinamų klausimų.

Mes ir toliau ieškome savivaldybių aukšto pelno obligacijų, kurios yra patrauklios atsižvelgiant į anksčiau minėtus įsipareigojimų neįvykdymo atvejus ir patrauklius įvertinimus. Remiantis "Barclays" savivaldybių aukšto pelningumo savivaldybės indeksu, pagal vidutinį pelningumą 7,1 proc. Aukšto pelno savivaldybių obligacijos turi 10,9 proc. Pajamų iš mokesčio (taikant 35 proc. Didžiausio mokesčio tarifą), kuris gerokai viršija 9,2 proc. apmokestinamojo didelio pajėgumo rinka pagal "Barclays High-Yield Bond" indeksą.

Palankus fonas vis dar nepaliestas

Mes ir toliau turime teigiamą nuostolį dėl vidutinės ir ilgesnės trukmės savivaldybių obligacijų, palyginti su trumpalaikėmis obligacijomis, nes pranašumas, kurį mes paminėjome ankstesniuose leidiniuose, lieka nepakitęs. Konkrečiau, ilgesnės trukmės savivaldybių obligacijos buvo labiau patraukliai vertinamos atsižvelgiant į aukštesnių mokesčių tarifų perspektyvą 2010 m. Pabaigoje. Dėl didesnių mokesčių tarifų gali būti dar didesnis savivaldybių vertinimas, todėl mes nenuostabu, kad savivaldybių ir iždo pajamingumo rodikliai mažėja žemiau ilgalaikiai istoriniai vidurkiai. Per prezidento Clintono du terminus, savivaldybių ir iždo santykiai buvo žemesni už dabartinį ilgalaikį vidurkį, tiesiog dėl to, kad tuo metu buvo didesni mokesčių tarifai. Be to, pasiūlos ir paklausos balansas investuotojams yra palankus, nes "Build America Bond" (BAB) programa ir toliau sifonuoja naujus išleidimus, kurie paprastai būtų skirti tradicinei neapmokestinamajai rinkai, taigi sumažėtų neapmokestinamų obligacijų, ypač ilgiau brandos klausimai. Galiausiai dėl demografinių pokyčių didesnis investuotojų poreikis savivaldybių obligacijoms yra ilgesnis.

Išvada

Nors savivaldybės kredito kokybė, be abejo, bus išlikusi 2010 m., Mes manome, kad didelio pelningumo savivaldybės, kurios yra patraukliai vertinamos ir pasiruošusios, gali gauti naudos iš tolesnio netiesioginių įsipareigojimų. Tarp aukštos kokybės savivaldybių obligacijų mes teikiame pirmenybę tarpiniams ir ilgesnio laikotarpio savivaldybėms, tačiau tikisi, kad tolesni patobulinimai taps dar lėtesni, kai įvertinimai bus pakeisti
didžioji 2008 m. ir savivaldybių ir iždo santykio žala atitinka istorines normas. Grįžimas į "seną" savivaldybių rinkų veiklą, tikėtina, atitiktų savivaldybių obligacijų investuotojus.

SVARBI INFORMACIJA

  • Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos konkretiems patarimams ar rekomendacijoms pateikti bet kuriam asmeniui. Norint nustatyti, kurios investicijos gali būti jums tinkamos, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa našumo nuoroda yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
  • JAV vyriausybė garantuoja vyriausybės obligacijas ir iždo vekselius, kad laiku sumokėtų pagrindinę sumą ir palūkanas, o jei laikoma iki termino pabaigos, pasiūlyti fi nansinę grąžos normą ir pagrindinę vertę. Tačiau fondo akcijų vertė nėra garantuojama ir svyruoja.
  • Įmonių obligacijų rinkos vertė svyruoja, o jei obligacija yra parduodama iki termino pabaigos, investuotojo pelnas gali skirtis nuo reklamuojamo pelningumo.
  • Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos didės ir priklausys nuo prieinamumo ir kainos pokyčio.
  • Didelės pajamingumo ir nereikalingos obligacijos nėra investicinio dydžio vertybiniai popieriai, jie turi didelę riziką ir paprastai turėtų būti dalis
  • įvairios sudėtingų investuotojų portfelio. Savivaldybių obligacijos priklauso nuo galimybės, kainos ir rinkos, o palūkanų normos rizika yra parduodama iki termino pabaigos.
  • Obligacijų vertės sumažės, nes padidės palūkanų normos. Palūkanų pajamoms gali būti taikomas alternatyvus minimalus mokestis.
  • Galite taikyti fiksuotą neapmokestinamąją vertę, tačiau gali būti apmokestinta kita valstybe ir vietiniu mokesčiu.
  • Indeksas "Barclays Aggregate Bond": šis indeksas nurodo vertybinius popierius, kurie yra SEC registruoti, apmokestinami ir denominuoti doleriais. Indeksas apima JAV investicinio laipsnio fiksuotų palūkanų obligacijų rinką su vyriausybės ir įmonių vertybinių popierių, hipotekos perleidžiamų vertybinių popierių ir turtu užtikrintų vertybinių popierių indeksų komponentais.
  • "Barclays" savivaldybių obligacijų indeksas yra investicinės klasės savivaldybių obligacijų, kurių terminas yra ne trumpesnis kaip vieneri metai, rinkos kapitalizacijos koeficientas. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir juose yra reinvesticijų dividendai. Negalima tiesiogiai investuoti į indeksą. Ankstesni rezultatai nėra būsimų rezultatų garantija.
  • Ši informacija neturėtų būti konkretaus individualizuoto mokesčio, teisinių ar investavimo planavimo patarimų pakaitalas. Mes siūlome apsvarstyti konkrečias mokesčių problemas kvalifikuotam mokesčių patarėjui.
  • "Barclays" savivaldybių obligacijų indeksas yra investicinės klasės savivaldybių obligacijų, kurių terminas yra ne trumpesnis kaip vieneri metai, rinkos kapitalizacijos koeficientas. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir juose yra reinvesticijų dividendai. Negalima tiesiogiai investuoti į indeksą. Ankstesni rezultatai nėra būsimų rezultatų garantija.
  • Ši informacija neturėtų būti konkrečių individualių mokesčių, teisinių ar investicijų planavimo patarimų pakaitalas. Mes siūlome apsvarstyti konkrečias mokesčių problemas kvalifikuotam mokesčių patarėjui.

Rašyti Komentarą