Ar jie ar ne?

Prognozuojamos palūkanų normos didėjimas

Didėjantys lūkesčiai dėl palūkanų normos padidėjimo Federalinių rezervų banko (Fed) buvo viena iš neseniai padidėjusių iždo pajamingumo veiksnių. Fiksuoto palūkanų lūkesčiai pasiekė maksimalią padėtį, kai Fed fondų ateities sandorių kainodara parodė, kad iki lapkričio mėn. Pradžios Federalinių atvirojo rinkos komisijos (FOMC) susitikime obligacijų rinka visiškai pakilo į palūkanų normos palūkanų normą. Praėjusios savaitės metu fiksuotos palūkanų normos palūkanų normos sumažėjo, tačiau išliko didesnės, o 2010 m. Sausio mėn. FOMC susitikime tikimasi, kad Fed normos padidės iki .50%. Kitos savaitės FOMC susitikimas suteiks papildomų užuominų, bet mes tikime, kad Federalinis rezervų bankas (Fed) išliks neapsiribojęs dabartiniais rinkos lūkesčiais.

• Aukštas nedarbo lygis ir žemos gamyklos naudojimo normos rodo, kad ekonomika vis dar yra labai silpna.
• Palūkanų normos padidėjimas vėlai šiais metais ar kitais ankstyvaisiais metais baigs vieną iš trumpesnių "sulaikytų" laikotarpių Fed.
• Prieš padidindamas federalinių fondų tikslinį rodiklį, Federalinis rezervų bankas greičiausiai atsiprasys netradicines, kiekybines palengvinimo priemones.

Fedo nuomonės

Remiantis mūsų nuomone dėl Fed, mes neturėtume pereiti prie trumpalaikių obligacijų ir išlikti orientuotos į tarpines obligacijas, siekdami pasinaudoti sparčia pelningumo kreive ir sektoriaus paskirstymu įmonių obligacijose. Federalinis Fedas istoriškai buvo vienas iš pagrindinių obligacijų rinkos varomųjų jėgų, nes Fed fondų normos ir trumpalaikių obligacijų pajamingumas labai koreliuoja. Rinkos lūkesčiai, ką gali padaryti Fed, geriausiai atsispindi Fed fondo būsimose sutartyse. Šiuo metu "Fed" fondo ateities sandoriai rodo, kad 2010 m. Sausio mėn. FOMC posėdyje Fondo lėšų norma padidėjo iki 0,50%, o vėliau - 0,25%. Mes norėtume, kad klysime, jei iš viso, Fondo pusėje likę laukti ilgiau nei tai, kas šiuo metu atsispindi "Fed" fondo ateities sandorių kainodaroje.

Didelis nedarbo lygis (9,4%) ir rekordinis gamybos sąnaudų lygis (65,7%) rodo, kad ekonomika yra silpna. Fed, greičiausiai, skatins pašalinti šią silpnąsias vietas išlaikydamas palūkanų normas, o ne didindamos palūkanų normas. Istoriškai federacija laukė kelių mėnesių mažesnio nedarbo lygio (žr. Diagramą) prieš pradedant kampaniją dėl palūkanų normų didinimo.

Jei Federalinis rezervų bankas sausio mėnesį padidintų palūkanų normas, tai reikštų palyginti trumpą "laikinai sustabdytą" laikotarpį, ypač po faktoringo įvedimo netradicinėms priemonėms. Atsižvelgiant į dabartinio ekonomikos nuosmukio ir precedento neturinčių per pastaruosius devynis mėnesius įvykių rimtumą, Fed greičiausiai suklysti dėl mažesnio palūkanų normos ilgesnio laikotarpio.

Po "The Cut"

Po galutinio palūkanų normos sumažinimo Fed toliau vykdo netradicines priemones, tokias kaip iždo ir hipotekos užtikrintų vertybinių popierių pirkimas (taip pat žinomas kaip "kiekybinis palengvinimas"). Kovo mėn. FOMC padidino kiekybinį palengvėjimą, plečia Agentūros ir hipotekos užtikrintų vertybinių popierių pirkimus ir inicijuoja iždo pirkimus. Galima teigti, kad 2008 m. Gruodžio mėn. Fed toliau mažėjo (parodyta Lentelėje kairėje), atsižvelgiant į šią dinamiką, o tai reiškia, kad šiuo metu pinigų krizė yra mažesnė nei 2010 m. Sausio mėn.. Tikėtina, kad šios programos bus išardytos kaip pirmtakas palūkanų normų didinimui. Kitą savaitę FOMC susitikimas gali suteikti pirmas žvilgsnis Fed yra pasirengęs pristabdyti savo obligacijų pirkimo programas. Per pastaruosius keletą savaičių iždo pajamingumo padidėjimas išaugo beveik visą procentinį tašką, ir padidino galimybę įsigyti papildomų iždo.

Tačiau Fredo pareigūnų komentarai nuo paskutinio FOMC susitikimo rodo, kad Fed negali padidinti obligacijų pirkimo. Birželio birželį Prezidento prezidentai Janet Yellen ir Jeffrey Lacker kalbėjo apie infliacijos riziką perkant pernelyg daug iždo ir išlaikius dirbtinai mažas normas. Neseniai Niujorko Fed prezidentas Williamas Dudley, FOMC balsavimo narys, taip pat išreiškė susirūpinimą dėl investuotojų suvokimo, kad iždo pirkimai yra infliaciniai. Toks suvokimas, jei tai paskatintų aukštesnes ir aukštesnes palūkanų normas, būtų neproduktyvus bet kokiam pradiniam ekonomikos atsigavimui. Be to, jis teigė, kad jei priverstų pasirinkti ilgesnį žemų hipotekinių paskolų palūkanų normų ar didesnių palūkanų normų skaičių, kai jis reaguos į ekonomikos atsigavimą, jis nuspręstų susigrąžinti. Atrodo, kad Fed pareigūnai yra patenkinti didesne iždo pajamingumu, reaguodama į ekonomikos tobulinimą.

Vis dar pirkti?

Vis dėlto pauzė nereiškia, kad "Fed" atšauks savo stimulą ir greičiausiai išliks "pirkti" iki mažiausiai rugsėjo mėn. Be obligacijų pirkimo programų, Fondas vis dar vykdo specialių finansavimo priemonių, tokių kaip Komercinių dokumentų finansavimo priemonė (CPFF), Term aukso priemonė (TAF), abėcėlės sriuba ir kt. Daugelio šių programų naudojimas lėtai mažėjo, nes kredito rinkose pagerėjo, bet mes tikėtina, kad mėnesiai nebebus didesni. Federalinis rezervų bankas gali sutapti su skolinimo ir (arba) įsigijimo įrenginiais ir padidinti palūkanų normas, tačiau mes tikimės, kad Fed pirmiausia sumažins netradicines priemones agresyviai.

Remiantis mūsų nuomone, kad Fed bus laikomas ilgiau nei tai, ką reiškia federacijos fondų ateities sandorių kainodara, mes nepritarsime trumpalaikių obligacijų šuoliui kaip apsaugai nuo didesnių palūkanų normų. Galų gale Fed turės pašalinti lengvą pinigų politiką, tačiau šis laikas nėra pakankamai didelis, kad dabar būtų galima investuoti. Mes vis dar orientuojamės į sektorių paskirstymą, akcentuojame įmonių obligacijas ir pasinaudojame staigaus pelningumo kreive per tarpines obligacijas.Nors mes tikimės, kad obligacijų pajamingumas per metus padidės, mes tikimės, kad tempas bus daug lėtesnis, nei investuotojai matė nuo gegužės pradžios. Panašiai mes tikimės, kad "Corporate Bond" tobulinimo tempas sulėtės, tačiau vis tiek tikisi tobulinti, kad kompensuotų arba apribotų didesnių palūkanų normų poveikį.

SVARBI INFORMACIJA

• Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos konkretiems patarimams ar rekomendacijoms pateikti bet kuriam asmeniui. Norint nustatyti, kurios investicijos gali būti jums tinkamos, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa našumo nuoroda yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
• Nei "LPL Financial", nei jos filialai neapsiriboja aptariamos investicijos rinka, taip pat "LPL Financial" ar jos atstovai ar jos pareigūnai neturi finansinių interesų už bet kuriuos emitento, kurio investicijos yra rekomenduojamos, emitento vertybinius popierius, nei "LPL Financial", nei jos filialai per pastaruosius 12 mėnesių valdė arba bendrai valdė emitento vertybinių popierių viešą siūlymą.
• JAV vyriausybė garantuoja vyriausybės obligacijas ir iždo vekselius, kad laiku sumokėtų pagrindinę sumą ir palūkanas, o jei laikoma iki termino, pasiūlyti fiksuotą grąžos normą ir fiksuotą pagrindinę vertę. Tačiau fondo akcijų vertė nėra garantuojama ir svyruoja.
• Įmonių obligacijų rinkos vertė sumažės, o jei obligacijos bus parduotos iki termino pabaigos, investuotojo pelnas gali skirtis nuo reklamuojamo pelno.
• Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos didės ir priklausys nuo prieinamumo ir kainos pokyčio. Didelės pajamos / nereikalingos obligacijos nėra investicinio dydžio vertybiniai popieriai, jie kelia didelę riziką ir paprastai turi būti diversifikuotų sudėtingų investuotojų portfelio dalis. JAV vyriausybė garantuoja, kad GNMA garantuoja laiku gautą sumą ir palūkanas, tačiau ši garantija netaikoma pajamingumui, taip pat neapsaugo nuo pagrindinės sumos netekimo, jei obligacijos yra parduodamos iki visų pagrindinių hipotekų apmokėjimo. Muni obligacijoms taikoma rinkos ir palūkanų normos rizika, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, kai padidės palūkanų normos. Palūkanų pajamoms gali būti taikomas alternatyvus minimalus mokestis. Federacijoje netaikomi mokesčiai, tačiau gali būti taikomi ir kiti valstybės, ir valstybės bei vietos mokesčiai.
• Pagrindinė rizika. Investicija į biržoje parduodamus fondus (ETF), susidedanti iš investicinio fondo arba investicinių vienetų investicinių vienetų, kelia riziką prarasti pinigus ir turėtų būti laikoma bendros programos, o ne visos investicinės programos dalimi. Investicija į ETF susijusi su papildoma rizika: ne diversifikuota, kainų nepastovumo rizika, konkurencingo pramonės spaudimas, tarptautiniai politiniai ir ekonominiai pokyčiai, galimi prekybos sustabdymai, indekso stebėjimo klaida.
• Investicijos į investicinius fondus apima riziką, įskaitant galimą pagrindinės sumos praradimą. Investicijos į specializuotus pramonės sektorius kelia papildomą riziką, apie kurią kalbama prospekte.