Energizer obligacijų rinka

Obligacijų rinka išlieka ir vyksta 2010 m. Aukštos kokybės vietinių obligacijų rinka išleido dar ketvirtadalį gerų rezultatų, o "Barclays Aggregate Bond Index" - 2,5%, o rugsėjo pabaigoje - 7,9%. Ketvirtąjį ketvirtį mes tikimės, kad produktyvumas sulėtės, nes dabar net dar mažesnis derlingumas reiškia mažesnę grąžą. Tačiau Federalinis rezervas (Fed) gali suteikti papildomą katalizatorių, jei centrinis bankas ketina išplėsti obligacijų pirkimą bandant paskatinti ekonomiką, o ketvirtąjį ketvirtį matome ribotą obligacijų rinkos silpnumą.

Kylantis potvynis kelia visas valtis

Beveik visi obligacijų rinkos sektoriai gavo obligacijų pajamingumo mažėjimą ir atitinkamai padidėjo obligacijų kainos. Nuolatinis palūkanų normų mažėjimas per trečiąjį ketvirtį sudarė obligacijų rinką su gražia uodega. Vidutinės ir ilgalaikės obligacijų kainos didžiausią įtaką turėjo derlių sumažėjimas, o trumpalaikių obligacijų grąža buvo labiau atmesta dėl jau prasidėjusioms trumpalaikėms palūkanų normoms, kurios neatitiko tarpinio ir ilgalaikio pajamingumo sumažėjimo. Tarp vyriausybinių obligacijų sektorių Hipotekos užtikrintų vertybinių popierių (angl. Secured Securities - angl. Housing Secured Securities - MBS) likutis, nes baimė dėl refinansavimo bangos paskatino kainų silpnumą per ketvirtį.

Ekonomiškai jautriausios didelio pelningumo obligacijos ir besikuriančiosios rinkos skolos (EMD) per laikotarpį viršijo aukštos kokybės obligacijas. Kredito kokybės baimės, susijusios su Europos skolos problema, vasarą susilpnino, paskatinus investuotojus perorientuoti į stiprius pagrindinius pagrindus ir patrauklius vertinimus. Poreikis iš pajamų ieškančių investuotojų taip pat buvo naudingas abiem sektoriams. Užsienio obligacijos, neapmokėtos valiutos judėjimui, įvyko taip pat, kaip Euro atsigavo ir skolos baimės susilpnėjo.

Savivaldybių obligacijų rinkos rezultatai atitiko apmokestinamų obligacijų rinkos apimtį. Aukštos kokybės vidutinės trukmės ir ilgalaikės obligacijos viršijo trumpalaikes obligacijas, o savivaldybių didelio pelningumo obligacijos viršijo aukšto lygio neapmokestinamas obligacijas. Nors ir toliau buvo įspėjimų apie savivaldybės kredito kokybę būklė, investuotojai pripažino daugumos savivaldybių obligacijų palūkanų mokėjimų svarbą. Patrauklūs vertinimai taip pat naudingi neapmokestinamoms obligacijoms.

Kalbant apie ketvirtąjį ketvirtį, mes tikimės, kad obligacijų rinkos rodikliai sulėtės. Numatoma, kad benzinus federalinis rezervas ir mažos infliacijos aplinka, kuriomis pasinaudojo obligacijos per trečiąjį ketvirtį, tęsis; tačiau mes tikime, kad dabar žemas aukšto lygio obligacijų pajamingumas jau atspindi šį palankų foną. Obligacijų kainos gali išlikti santykinai ribotos, nes Fed politikos ir ekonominiai duomenys atsiskleidžia. Mūsų nuomone, palūkanų pajamos, o ne kainų kilimas, dėl ketvirto ketvirčio padidins obligacijų grąžą.

Didžiosios įplaukos obligacijos vis dar yra Favor

Mes ir toliau pritariame labiau ekonomiškai jautriems obligacijų sektoriams, pavyzdžiui, didelio pelningumo obligacijoms, investicinės klasės obligacijoms ir EMD. Šalies viduje antrojo ketvirčio pajamų ataskaitos atskleidė, kad skolos emitentai toliau tobulino pagrindines kredito kokybės metrikas. Vidutiniškai "S & P 500" bendrovės padidino palūkanų padengimo koeficientą ir toliau sumažino paskolas. Ketvirtojo ketvirčio pabaigoje Moody's Investor Service pranešė, kad JAV korporacijos aktyviai refinansuoja esamus skolos terminus. 2010 m. Vidurio ir 2012 m. Pabaigos didelio pelningumo ir investicinio pobūdžio įmonių skolos suma sumažėjo atitinkamai 37% ir 18%. Ne tik refinansavimas didesnės palūkanų skolos gali gerokai pagerinti sugebėjimą aptarnauti skolą, bet taip pat suteikia korporacijoms galimybę išvengti nepastovių rinkų ir išleisti skolas neekonomiškai.

Didelio pelningumo rinkai ir toliau buvo naudingas nuoseklus įsipareigojimų neįvykdymo sumažėjimas, o ketvirtąjį ketvirtį tikimasi tolesnės tendencijos. Rugpjūčio pabaigoje "Moody's" 12 mėnesių trukmės paskolos įsipareigojimų neįvykdymo lygis sumažėjo iki 5,0%, o "Moody's" prognozuoja, kad iki 2010 m. Pabaigos jis toliau sumažės iki 2,7%. 2010 m. Rugsėjo 22 d. Vidutinis pelningumo pranašumas, palyginti su panašiais iždukais, yra 6,4% mes manome, kad vertinimai daugiau nei kompensuoja investuotojus dėl įsipareigojimų neįvykdymo rizikos. Be to, vidutiniškai 7,9% pelningumo rodiklis yra patrauklus, nes tai gali būti labai maža grąžinimo aplinka obligacijoms.

Besivystančiose šalyse ir toliau vyksta stipresnis ekonomikos augimas. Stiprėjantis ekonomikos augimas yra gerai tęstinis kredito kokybės gerinimas ir didesnis sugebėjimas aptarnauti skolinius įsipareigojimus. Tarptautinis valiutos fondas (TVF) prognozuoja, kad EMD emitentai vidutiniškai iki 2015 m. Toliau mažins savo skolų naštą, palyginti su jų ekonomikos dydžiu (pagal skolos ir BVP santykį). Nenuostabu, kad TVF prognozuoja skolų naštą per tą patį laikotarpį išsivysčiusios šalys toliau didės. Tvirtesnė fiskalinė padėtis yra geras EMD. Tačiau, panašiai kaip ir aukštos kokybės obligacijas, mes tikimės, kad didžiąją dalį būsimų rezultatų gaus iš palūkanų pajamų augimo, nes vertinimai yra patrauklūs, bet artima tikrajai vertei.

Dvigubo nuosmukio rizika yra ta, kad mūsų pirmenybė teikiama labiau ekonomiškai jautrioms obligacijoms. Tikėtina, kad grąža į nuosmukį dar labiau padidins aukštos kokybės obligacijų kainas ir papildomą pelną. Tačiau dvejopo nuosmukio recesija greičiausiai sumažintų ekonomiškai jautresnių obligacijų, tokių kaip didelio pelningumo obligacijos ir EMD.

Ir atvirkščiai, staigus palūkanų normų padidėjimas gali sukelti obligacijų kainos mažėjimą ir neigiamą bendrą grąžą.Mes nustatome mažai tikėtina tokio scenarijaus, nes Fed prisiima įsipareigojimą išlaikyti palankias palūkanų normas "pratęstas laikotarpis" ir gali pakenkti papildomų paskatų teikimui išplėstų obligacijų pirkimo būdu. Lapkričio mėnesį vykusiame politikos formavimo susitikime, net jei Fed nepranešė apie papildomus obligacijų pirkimus, tikėtina, kad jie pasirengę imtis papildomų veiksmų, jei reikia, kad būtų skatinama ekonomika, kuri išlaikytų obligacijų pirkimo perspektyvą. Nors nuosavo pajamų sumažėjimas, reaguojant į Fed pirkimą, yra toli gražu neabejotinas, Fed pirkimo perspektyvos, lėtas augimas ir maža infliacija tikriausiai išlaikys bet kokį obligacijų kainos silpnumą.

Kaip ir aukštos kokybės apmokestinamos obligacijos, mes manome, kad aukštos kokybės savivaldybių obligacijų našumas gali sulėtėti, nes vidutiniai AAA reitinguojami savivaldybių obligacijų pajamingumai yra beveik istoriniai. Silpnumo požymiai pasirodė vėlai ketvirtį, nes naujos emisijos didėjimas atitiko ramią paklausą. Nedidelis pajamingumas paskatino investuotojus dvejoti ir, jei obligacijų platintojai sumažino kainas, kad galėtų perkelti naujausius naujus išpardavimus, gali atsirasti nedidelis pardavimas. Teigiamai pažymėtina, kad vertinimai, susiję su ižduomomis, išlieka patrauklūs, kai ilgalaikės AAA reitinguotos neapmokestinamos obligacijos, kurių pelnas viršija apmokestinamąsias ižkas. Ilgesnės trukmės požiūriu beveik dešimties metų laikotarpiu iki 2010 m. Pabaigos paklausos ir paklausos pusiausvyros nebuvimas išlieka netaikant neapmokestinamų obligacijų emisijos.

—————————————————————————————————

SVARBI INFORMACIJA

• Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos teikti ar suprasti kaip konkrečios investavimo patarimai ar rekomendacijos bet kuriam asmeniui. Norint nustatyti, kurios investicijos jums gali būti tinkamos, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa atlikta operacija yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
• Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos didės, priklausomai nuo galimybių ir kainų pokyčio.
• Hipotekos užtikrinamais vertybiniais popieriais taikoma kredito, įsipareigojimų neįvykdymo rizika, išankstinio apmokėjimo rizika, kuri veikia taip pat, kaip ir skambučio rizika, kai pagrindinė grąža grąžinama greičiau nei nurodytas terminas, pratęsimo rizika, priešinga išankstinio apmokėjimo rizikai ir palūkanų normos rizikai.
• JAV vyriausybė garantuoja vyriausybės obligacijas ir iždo vekselius, kad laiku sumokėtų pagrindinę sumą ir palūkanas, o jei laikoma iki termino, pasiūlyti fiksuotą grąžos normą ir fiksuotą pagrindinę vertę. Tačiau fondo akcijų vertė nėra garantuojama ir svyruoja.
• Apsidraudimas iš iždo saugomos vertybinių popierių (TIPS) padeda panaikinti infliacijos riziką jūsų portfeliui, nes pagrindinė infliacija kas pusę metų koreguojama pagal infliaciją pagal vartotojų kainų indeksą, tuo pačiu užtikrinant tikrą JAV vyriausybės garantuotą grąžą.
• Didelės įplaukos / nereikalingos obligacijos nėra investicinės vertės vertybiniai popieriai, jie turi didelės rizikos ir paprastai turėtų būti diversifikuotų sudėtingų investuotojų portfelio dalis.
• Korporacinių obligacijų rinkos vertė svyruoja, o jei obligacija parduodama iki termino pabaigos, investuotojo pelnas gali skirtis nuo reklamuojamo pelningumo.
• Pageidautinas akcijų investavimas apima riziką, kuri gali būti pagrindinės sumos sumažėjimas.
• Investicijos į tarptautinį ir besivystančios šalies rinką apima ypatingą riziką, tokią kaip valiutos svyravimai ir politinis nestabilumas, ir gali būti netinkami visiems investuotojams.
• Investicijos į užsienio vertybinius popierius apima ypatingą papildomą riziką. Ši rizika apima (bet tuo neapsiribojant) valiutos riziką, politinę riziką ir riziką, susijusią su skirtingais apskaitos standartais. Investicijos į kylančias rinkas gali sustiprinti šią riziką.
• Savivaldybių obligacijos priklauso nuo galimybės, kainos ir rinkos bei palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes padidės palūkanų normos. Palūkanų pajamoms gali būti taikomas alternatyvus minimalus mokestis. Federally tax-free, bet kitos valstybės ir vietos mokesčiai gali būti taikomi.
• Banko paskolos yra paskolos, išleistos žemiau investicinės klasės bendrovių trumpalaikio finansavimo tikslais, kurių pelningumas yra didesnis už trumpalaikę skolą, ir susijęs su rizika.
• Pelnas prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA) iš esmės yra grynasis pelnas, palūkanomis, mokesčiais, nusidėvėjimu ir amortizacija, į jį grąžinama ir gali būti naudojama analizuoti ir palyginti pelningumą tarp įmonių ir pramonės šakų, nes juo panaikinamas finansavimo poveikis ir apskaitos sprendimai.
• Šis "Barclays Aggregate" indeksas nurodo vertybinius popierius, kurie yra SEK, apmokestinami ir denominuoti doleriais. Indeksas apima JAV investicinio laipsnio fiksuotų palūkanų obligacijų rinką su vyriausybės ir įmonių vertybinių popierių indeksais, hipotekos perleidžiamais vertybiniais popieriais ir turtu užtikrintus vertybinius popierius.