Investuoti

Graikijos reikalas

Graikijos reikalas

Susirūpinimas dėl graikų, o pastaruoju metu Portugalijos vyriausybės obligacijos vėl dominavo obligacijų rinkos antraštinėse dalyse ir lėmė nepakankamą investicijų lygio įmonių, aukštų pajamų ir besiformuojančios rinkos obligacijas. Apskritai rūpesčiai dėl didėjančio biudžeto deficito tarp periferinėse Europos šalyse Graikijoje, Portugalijoje, Ispanijoje, Airijoje ir Italijoje paskatino papildomą JAV iždo ir Vokietijos obligacijų pirkimą į saugą.

Susirūpinimas dėl didėjančio biudžeto deficito kai kuriose periferinėse Europos šalyse tapo didėjančiu investuotojų dėmesiu ir sukelia nerizikacinius sandorius. Nors Graikija susiduria su didžiausiu biudžeto deficitu Europoje ir sudaro 13% Graikijos ekonominės produkcijos, apskaičiuotos pagal bendrąjį vidaus produktą (BVP), pastaruoju metu susirūpinimą kelia Portugalijos ir Ispanijos vyriausybės obligacijos iš Airijos ir Italijos, taip pat rodo silpnumą, palyginti su stipresniu Vokiečių ir prancūzų kolegomis. Nepaisant to, kad rizika neigiama, domino efektas sukėlė labiau ekonomiškai jautrias verslo obligacijas, investicijų klasę, dideles pajamas ir besiformuojančios rinkos obligacijas, nepaisant vis dar gerėjančių pagrindinių rodiklių, kaip matyti iš "Barclays Corporate Index", "Barclays High-Yield Index" ir "Barclays" Pasaulinio besivystančio rinkos indeksas.

Kaip blogai galėjo susidaryti padėtis Graikijoje?

Mes manome, kad Graikijos įsipareigojimų neįvykdymas yra labai mažai tikėtinas dėl dviejų priežasčių. Pirma, Graikijoje nėra didelės paskatos, kad ji neišmokėtų savo valstybės skolos įsipareigojimų. Sprendimas nesumokėti paskatins bankrotą Graikijos vyriausybei restruktūrizuoti savo skolą.

Tačiau bandymas pasiskolinti obligacijų rinkoje po restruktūrizavimo būtų labai baudžiamas, o obligacijų investuotojai gali reikalauti dvigubo skaičiaus palūkanų, daug didesnių už dabartinį 6,7% pelną Graikijos dešimties metų vyriausybės obligacijose. Antra, nors derlingumas yra didesnis, Graikijos finansų ministerija galėjo parduoti vyriausybines obligacijas ir gauti kapitalo rinkas finansavimui. Sausio pabaigoje 5 metų obligacijų aukcionas, kurio vertė siekė 8 milijardus eurų, gavo užsakymus 25 milijardų eurų, nes investuotojai padidino pelningumą. Gebėjimas patekti į kapitalo rinkas smarkiai sumažina Graikijos vyriausybės įsipareigojimų neįvykdymo riziką, nes ji negalės atsiskaityti už turimas skolas.

Suverenios rizikos rūšys sukuria sudėtingas prekybos sąlygas ir, tikriausiai, bus laikomi obligacijų rinkose. Mes matome tris galimus Graikijos obligacijų neramumų sprendimus:

  1. Europos centrinio banko (ECB) gelbėjimas
  2. Tarptautinio valiutos fondo (TVF) paskolų paketas
  3. Tiesiog palaukite, kol įsigalios deficito mažinimo priemonės

Bet kuris iš pirmųjų dviejų sprendimų greičiausiai sukeltų griežtą atsilikimą nuo žemesnio reitingo obligacijų rinkos segmentų, nes investuotojai suvokia mažiau rizikos.

Reakcija investuotojams būtų greita ir sudėtinga nustatyti portfelius. Galų gale, mes manome, kad ECB atsiliktų nuo Graikijos, tačiau remiant Graikiją gali būti pavojingas precedentas, todėl mes manome, kad krizė yra maža tikimybe. TVF paskolų paketas atrodo šiek tiek labiau tikėtinas sprendimas, nes ši našta būtų platesnė, tačiau Graikijos finansų institucijos gali nesutikti su sąlygomis. Mes matome trečią variantą kaip greičiausiai. Deja, ši galimybė užtruks ilgą laiką, o dabar Graikijai reikia pranešti ECB konkrečius veiksmus ir pažangą, tačiau rinkos nepastovumas gali išlikti. Mes gerbiame pastarojo meto veiksmus rinkoje ir galimą riziką, bet laikui bėgant mes tikime, kad investuotojai supras, kad Graikija ir Portugalija nesukelia platesnės rizikos neigiamo poveikio nevyriausybinių obligacijų rinkoms visame pasaulyje.

Baimė dėl užkrečiamosios ligos

Rinkos veiksmus lėmė baimė, nes periferinės Europos vyriausybės daugiausia yra mažos euro zonos BVP ir obligacijų rinkos dalyvės (žr. Lentelę toliau). Tiek Graikija, tiek Portugalija palyginti nedideliai prisideda prie euro zonos ekonominės produkcijos, apskaičiuotos pagal BVP. Be to, jų atitinkamos obligacijų rinkos yra palyginti nedidelės "Barclays Euro" vyriausybės obligacijų indekso sudedamosios dalys. Nors Graikijos obligacijos sudaro maždaug 5% euro zonos vyriausybės obligacijų rinkos, ši procentinė dalis sumažėjo iki 1,7% pasauliniu mastu po to, kai buvo įtrauktos daug didesnės U.K., JAV ir Japonijos obligacijų rinkos. Nors Graikija yra nedidelė pasaulio obligacijų rinkos dalyvė, prasta prestižo reitingų segmentų dalis obligacijų rinkoje rodo, kad investuotojai įnešė ne tik papildomus sunkumus Graikijoje ir Portugalijoje, bet ir jų iššūkiai pasklistų į labiau finansiškai patikimą ekonomiką visame pasaulyje.

Užkrato potencialas

Ispanija sudaro maždaug 9% Europos vyriausybės skolos ir yra kita galima grėsmė pasaulio obligacijų rinkoms, nes jos deficitas (11% BVP) yra trečias pagal dydį euro zonoje. Tačiau Ispanijos skolos ir BVP santykis, pagrindinis kredito metrikas, kuris rodo skolos lygį kaip potencialią naštą ekonominei produkcijai, yra vienas iš mažiausių euro zonos šalių, 54% BVP, ir pagrindinė priežastis, kodėl Ispanijos vyriausybės obligacijos yra vertinamos "AAA" - Moody's ir AA + "S & P". Kuo didesnė skolos suma, palyginti su ekonomikos dydžiu (BVP), tuo didesnė skolos našta ir tuo didesnė rizika, kad nebus
aptarnaujant šią skolą (žr. Obligacijų rinkos perspektyvas - deficitas ir palūkanų normos nuo vasario 2 d.). Šie reitingai gali būti sumažinti ateityje, tačiau viena iš aukštesnių reitingų priežasčių buvo Ispanijos galimybė praeityje pereiti nuo deficito į perteklių. Nuo 1996 m. Iki 2006 m. Ispanija nuosekliai sumažino savo deficitą ir galiausiai perėjo prie perviršio, kuris sudarė 2% BVP.Ispanijoje investuotojams patikimumas yra didesnis, nes jis riboja žalos poveikį Graikijos bėdoms.

Italijos vyriausybės obligacijos taip pat nagrinėjamos, tačiau biudžeto deficitas (5,2% BVP) yra šiek tiek daugiau nei pusė JAV. Mes neatleidžiame iš finansinių sunkumų, su kuriais susiduria euro zonos šalys
vis dėlto finansiniai iššūkiai, su kuriais susiduria Graikija ir Portugalija, yra žymiai didesni už didesnius obligacijų emitentus, tokius kaip Ispanija ir Italija. Ispanijos ir Italijos dešimties metų trukmės vyriausybės obligacijos neduos atitinkamai 4,13% ir 4,08%, jei rinka suvoktų didesnę ilgalaikę reikšmingą kredito riziką, su kuria susiduria šios šalys. Iššūkiai, su kuriais susiduria euro zonos šalys, yra pagrindinė priežastis, kodėl mes neturime užsienio obligacijų fondų modelių portfeliuose. Europos vyriausybės obligacijos sudaro maždaug 50% pagrindinių standartų, kuriuos užsienio obligacijų fondai priskiria.

Investicijų įtaka

Mes rekomenduojame išvengti Europos obligacijų rinkos. Vietoj to, mes ir toliau rekomenduojame tarptautinę obligacijų poziciją besivystančiose rinkos obligacijose, kurios nepaisant pastarojo silpnumo parodė stipresnius pagrindus. Penkių didžiausių šalių "Emerging Markets Barclays" (EMD) indekso šalių emitentai rodo nuosekliai mažėjantį skolos ir BVP santykį [1 diagrama]. Tikimasi, kad šie rodikliai, kurie yra iki 2008 m. Pabaigos, didės (mažesnio ekonomikos augimo ir skolų, išleidžiamų vidaus stimuliams finansuoti, derinys), kai 2009 m. Duomenys bus baigti, tačiau tikimasi, kad šis padidėjimas bus nedidelis ir sudarys tik keletą procentų taškai. Mažas augimas atspindi spartesnę atsigavimą besivystančiose rinkose.

SVARBI INFORMACIJA

  • Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos konkretiems patarimams ar rekomendacijoms pateikti bet kuriam asmeniui. Norint nustatyti, kuri (-os) investicija (-os) jums gali būti tinkama, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa našumo nuoroda yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų. Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
  • JAV vyriausybė garantuoja vyriausybės obligacijas ir iždo vekselius, kad laiku sumokėtų pagrindinę sumą ir palūkanas, o jei laikoma iki termino, pasiūlyti fiksuotą grąžos normą ir fiksuotą pagrindinę vertę. Tačiau fondo akcijų vertė nėra garantuojama ir svyruoja.
  • Įmonių obligacijų rinkos vertė svyruoja, o jei obligacija yra parduodama iki termino pabaigos, investuotojo pelnas gali skirtis nuo reklamuojamo pelningumo.
  • Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos didės ir priklausys nuo prieinamumo ir kainos pokyčio.
  • Didelės pajamingumo ir nereikalingos obligacijos nėra investicinio dydžio vertybiniai popieriai, jie kelia didelę riziką ir dažniausiai turi būti diversifikuotų sudėtingų investuotojų portfelio dalis.
  • Investicijos į tarptautines ir besiformuojančias rinkas apima ypatingą riziką, tokią kaip valiutos svyravimai ir politinis nestabilumas, ir gali būti netinkami visiems investuotojams.
  • Investicijos į vertybinius popierius apima riziką, įskaitant pagrindinės sumos netekimą.
  • Investicijos į investicinius fondus apima riziką, įskaitant galimą pagrindinės sumos praradimą. Investicijos į specializuotus pramonės sektorius kelia papildomą riziką, apie kurią kalbama prospekte.
  • Savivaldybių obligacijos priklauso nuo galimybės, kainos ir rinkos, o palūkanų normos rizika yra parduodama iki termino pabaigos.
  • Obligacijų vertės sumažės, nes padidės palūkanų normos. Palūkanų pajamoms gali būti taikomas alternatyvus minimalus mokestis.
  • Galite taikyti fiksuotą neapmokestinamąją vertę, tačiau gali būti apmokestinta kita valstybe ir vietiniu mokesčiu.
  • Hipotekos užtikrinami vertybiniai popieriai yra kredito rizika, įsipareigojimų neįvykdymo rizika ir išankstinio apmokėjimo rizika, kuri veikia labai panašiai kaip skambučių rizika, kai grąžinamas pagrindinis atlygis anksčiau nei nurodytas terminas, pratęsimo rizika, priešinga išankstinio apmokėjimo rizikai ir palūkanų normos rizikai.

Rašyti Komentarą