Kokia siena nerimauja?

Senas pasakojimas, kad rinka kyla nerimastingumo sienos, yra pagrįstas istoriniais įrodymais. Istorija rodo, kad vyraujantis klimatas galingų ralio metu dažniausiai yra tas, kuriame sąlygos vis dar yra neigiamos, o dauguma investuotojų yra menkesnės ir pesimistiškos. Nuo kovo pradžios akcijų ir įmonių obligacijų rinkos kyla nerimo sienos.

Penktadienį Darbo statistikos biuras pranešė, kad liepos mėnesį Jungtinės Valstijos prarado 247 000 darbo vietų ir užregistravo 9,4% nedarbo lygį. Akcijų rinka, vertinta pagal S & P 500 indeksą, susilygino 1% iki naujo aukščiausio lygio per metus, todėl bendras rinkimų rezultatas pasiekė 50% padidėjimą nuo mažo lygio kovo 9 d. Užimtumo ataskaita buvo geriausias darbo vietų praradimo po svarstymo rodiklis "Lehman Brothers" praėjusių metų rugsėjo mėnesį nepavyko - įvykis, dėl kurio kilo finansų krizės viršūnė.

Pasveikino naujienas

Žinoma, naujienos buvo sveikintinas ženklas tobulėjimo. Tačiau korporacijų ir didelės pajamingumo obligacijų palūkanų normos jau grįžta iki Lehman lygio, o tai rodo didelę atkūrimo tendenciją, kurią penktadienio duomenys jau buvo įkainoti. Kai tik atsigavimas buvo visiškai įvertintas, nė vienas susižavėjimas neskyrė rinkas lipti. Mes dar nėra ten, bet mes galime būti arti.

Pasibaigus ilgesniam laikui, kai vyravo lydimosi tendencija, Amerikos asociacija "Individualių investuotojų" apklausa rodo, kad per pastaruosius dvi savaites pasikeitė jausmas, kai daugiau investuotojų dabar yra aukštesni negu lenkų. Aplinką, kurioje daugelis investuotojų išlieka lieknėjantys ir dar turi pirkti į gerėjančią aplinką, yra pagrindinė sudedamoji dalis, leidžianti įveikti nerimastingą sieną. Ar tyrimas rodo, kad investuotojai tapo pernelyg teigiami? Dar ne. Nors buliukai ilgiau nei metus išaugo didžiausią maržą, per pastaruosius keletą metų bulių ir lokių plitimas išlieka mažesnis nei akcijų ralio pabaigoje. Pasikeitimas nuomonėmis buvo nepaprastai akivaizdus. Investuotojai nukrito nuo depresijos įprastos ekonomikos nuosmukio iki tik penkių mėnesių atkūrimo. Kovo mėnesį labiausiai nutylėtų susižavėjimo siena tapo paviršiumi į dangų. Tačiau tolesni veiksmai gali sukelti infliacijos grąžinimą. Per daug gerų naujienų apie ekonomiką ir sąlygas kredito rinkose gali pasirodyti blogos naujienos, nes tai gali sukelti infliacijos spaudimą ir priversti Federalinius rezervus pradėti išeiti iš nepaprastų strategijų, kurios buvo lemiamos ekonomikos atsigavimui.

Pavyzdžiui, dešimties metų iždo pelningumas padidėjo po to, kai darbo rinkos duomenys buvo paskelbti ir praėjusią savaitę padidėjo 40 bazinių punktų. Dėl padidėjusio iždo pajamingumo gali padidėti hipotekinių paskolų palūkanų normos, kurios galėtų pasverti neseną stabilizavimą būsto rinkoje. Be to, per ateinančius porą ketvirtį Fed fondų ateities sandorių rinka pakilo į kainą, didesnė palūkanų norma. Šią savaitę, rugpjūčio 12 d., Vykusį FED posėdžio pareiškimą, bus išnagrinėtas bet koks signalas apie išėjimo strategiją, nes Fed stengiasi išlaikyti infliacijos baimę. Jei perėjimo iš Fed strategijos įgyvendinimo bus per anksti, atsigavimas gali nebūti savarankiškas.

Pažymėtina, kad doleris susibūrė penktadienį, todėl rinkos pokyčius lėmė augančios ekonomikos augimo perspektyvos, kurios dar nebuvo paveiktos nerimą dėl infliacijos. Jei infliacija būtų reikšminga investuotojams, doleris būtų sumažėjęs.

Įrodymai rodo, kad vertybinių popierių rinka dar turi papildomą augimą net po to, kai 50% pelnas išaugo, o infliacijos problemos dar neapsaugojo ralio. Bet kaip apie korporacines obligacijas, ypač aukšto pelningumo obligacijas, ar jie pernelyg pernelyg greitai?

Obligacijų kryptis

Tarp didžiųjų pajamų obligacijų palūkanų kryptys ir S & P 500 buvo dvi skirtybės, nes akcijų rinkos pakilimas 2007 m. Spalio mėn. Pirmasis iš jų įvyko praėjusių metų pabaigoje, nes didelio pelningumo obligacijos pervertė į neigiamas naujienas, susijusias su laukiamaisiais automatiniais bankrotais tada pataisyta atgal į akcijų rinkos kelią. Antrasis šiuo metu vyksta, kadangi didelės pajamingumo obligacijų našumas išaugo, kai platinos, kurios grįžta iki Lehmano nepakankamumo lygio, tačiau akcijų rinkų ralis nebuvo tokia galinga; atsargos išlieka gerokai mažesnės nei prieš "Lehman Brothers" nesėkmę.

Jei didelės įplaukos obligacijos vėl pakartotinai pasikeitė - šį kartą iki teigiamo, tada gali kilti rezultatas, jei paskirstymas padidės iki S & P 500 numatyto lygio. Arba gali būti, kad likvidumo grąžinimas reiškia, kad bankų sistemos mokumas yra daug daugiau kai kurie kartu su tikimybe skolininkais atlikti skolų išmokėjimą obligacijų turėtojams, o pelno augimo grąža akcininkams tebėra neaiški. Manome, kad pastarasis paaiškinimas dėl veiklos skirtumų yra labiausiai tikėtinas. Tikėtina, kad gaivinimas kredito rinkose nepasikeis pakankamai, kad padidėtų didelio pelningumo skirtumas, o 8% pajamų pranašumas, palyginti su ižduromis, suteikia patrauklią investiciją. Mes ir toliau rekomenduojame didelio našumo obligacijas ir atsargas, ypač mažą kapitalą ir besiformuojančios rinkos atsargas, išlaikydami antrąjį ketvirtį pridedamas pozicijas.

SVARBI INFORMACIJA

• Šioje medžiagoje išreikštos nuomonės yra tik bendros informacijos ir nėra skirtos konkretiems patarimams ar rekomendacijoms pateikti bet kuriam asmeniui. Norint nustatyti, kurios investicijos gali būti jums tinkamos, prieš investuodami pasitarkite su savo finansų patarėju. Visa našumo nuoroda yra istorinė ir negarantuoja būsimų rezultatų.Visi indeksai yra nepakankamai valdomi ir negali būti tiesiogiai investuojami.
• Investicijos į tarptautines ir besiformuojančias rinkas gali sukelti papildomų pavojų, tokių kaip valiutos svyravimai ir politinis nestabilumas. Investicijos į mažos kapitalizacijos atsargas apima konkrečius pavojus, tokius kaip didesnis kintamumas ir potencialiai mažiau likvidumas. Investicijos į vertybinius popierius apima riziką, įskaitant pagrindinės veiklos praradimą. Ankstesni rezultatai nėra būsimų rezultatų garantija.
• Mažo kapitalo atsargoms gali būti taikoma didesnė rizika nei labiau nustatytų bendrovių vertybiniams popieriams. Nedidelio kapitalo rinkos nelikvidumas gali neigiamai paveikti šių investicijų vertę.
• Obligacijos priklauso nuo rinkos ir palūkanų normos rizikos, jei jos parduotos iki termino pabaigos. Obligacijų vertės sumažės, nes palūkanų normos padidėjimas priklauso nuo galimybių ir kainų pokyčių.